宝城期货-2019年贵金属中期投资策略报告：联储政策转向，金银涨势可期-190621

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        摘要提示：  
        美国经济出现见顶逐步下行的态势,美联储货币政策周期拐点也随之到来。从历史上看，最近的两个经济周期中，美联储从加息转向降息的窗口，均是黄金大级别上涨行情的起涨点。  
        美国国债收益率出现倒挂情况，暗示美国经济的衰退可能性增加。首先，暗示经济下行风险大幅增加，短期避险情绪迅速升温，将利好黄金，同时也利多金银比价。其次，增强美联储降息预期，也利好贵金属。最后，美国经济下行不利美元，但美元的避险功能也可能得到增强。所以美元对金银的影响需要额外考量。  
        近期金银比价持续走强，在降息周期中，金银比价均出现明显的上行，下半年金银比价总体仍将偏强运行。  
        全球贸易摩擦加剧，削弱美元的信用地位，全球央行持续增加黄金储备。中国央行连续第  6  个月增持黄金储备，对黄金有着较强的利多意味。  
        从黄金的季节性规律来看，在上一个牛市周期中，金价在  6-8月的旺季都有出色的表现。即使黄金  2013  年后走入熊市，6-8月旺季的表现仍是涨多跌少。  
        综上来看，由于宏观面利多因素将和季节性利好形成共振，贵金属下半年将呈现大级别上涨行情。预计黄金运行区间为1400～1530  美元/盎司，白银运行区间为  16～16.4  美元/盎司。