一德期货-远期增产预期强烈，棉价区间震荡运行-190708

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        内容摘要
        下半年影响棉市的核心因素主要有三个，1：宏观环境，G20  峰会后，中美贸易战阶段性缓和，关注后续的进展情况，贸易战具有长期性和复杂性，影响产业从主动去库存到被动去库存的拐点以及资金的介入动力；2：19/20  年度全球除中国增产预期强烈，美国植棉面积基本确定，印度  MSP  政策支持植棉面积增长，巴西植棉面积是三季度后期的慢变量，供给端的驱动变量转为天气，目前全球处于弱厄尔尼诺状态；3：国内  19/20  年度的国储轮入政策执行情况以及进口配额的发放。
        核心操作
        i）  单边趋势：预计棉价三季度维持区间震荡，  ICE12  波动区间看（63，72）美分/磅，郑棉指数区间看（12700，15000）元/吨。
        ii）  月间套利操作：基于巨量仓单以及南疆现货销售压力，三季度CF9-1  维持反套格局，但目前远月暂缺乏大幅拉涨动力。
        iii）  内外棉套利操作：由于储备棉轮换政策和进口配额政策方面的预期有迹可寻，19/20  年度供需缺口主力由进口弥补，19/20  年度滑准税下进口需要给出利润，而当内外棉价差大于  2000  时政策大概率介入。
        关注：棉花生长期天气、中美贸易谈判进展以及国内政策