光大证券-A+H策略前瞻之七十八：短多逻辑仍在，关注中报预告影响-190707

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        大类  A+H  策略前瞻：本周市场反弹持续性不强，一方面因当前已进入前期成交密集区，另一方面仍有部分投资者担忧中美摩擦反复，但总体上市场风险偏好明显提振。近期科创板  IPO  注册数提升为的是  7  月22  日集中挂牌，预计不影响中长期市场资金面。我们认为市场反弹逻辑并未发生根本性改变，结构性通胀压力减轻、宏观流动性相对宽松和风险溢价下都有利于中小创继续占优，7  月份中报预告发布预计对市场风格影响有限，但部分估值偏高的蓝筹白马需关注业绩无法验证的回调风险。行业配置上，周期可能存在博弈性机会，仍建议整体低配；消费不建议继续增配食品饮料，建议增配性价比较高的汽车；成长受益风险偏好改善、风险溢价下行和科创板即将开市交易，重点关注  5G产业链、计算机和电子；金融关注盈利增长稳定、估值回撤多、弹性较大的中小银行，暂时回避地产。港股方面，中美贸易局势改善的利好并未给市场短期走势带来持续影响。百威中国  IPO  使港元利率汇率齐升，这种短期波动一般不影响市场的后续走势。但应关注本港公用板块在港元利率上行的同时继续上涨，体现了国际资金在美元利率全面下行的背景下对于此类稳健回报蓝筹的偏好。而公用强、金融弱，也说明了投资者当前对于港股整体基本面信心仍然不足。
        北上资金转为净流入，7  月  1  日~5  日，北上资金净流入  20.4  亿元（前值-25.9  亿元），净流出规模居前的行业是银行、建材和房地产；南下资金净流入  13.0  亿港元（前值  60.9  亿港元），净流入规模较大的行业是建材和汽车。本周  AH  溢价指数回升  0.85  个百分点至  129.15。
        大类资产表现：十年期美债收益率环比涨  2%，报  2.040%；美元指数上涨  1.11%，报  97.2614；人民币兑美元下跌  0.07%，报  6.8697；伦敦现货黄金下跌  1.44%，现货原油下跌  2.86%，恒生指数上涨  0.81%。
        权益大势回顾：上证综指上涨  1.08%，上证  50  上涨  1.07%，沪深  300  上涨  1.77%，中小板指上涨  2.12%，创业板上涨  2.40%，中证  500  上涨  1.86%，恒生指数上涨  0.81%，恒生中国企业指数上涨  0.12%。从PETTM  看，沪深  300  最新市盈率  12.62  倍，估值位于历史  59%分位；创业板最新市盈率  49.67  倍，估值位于  47%历史分位；上证  50  最新市盈率  10.20  倍，位于  62%历史分位；上证  A  股最新市盈率  13.54，估值位于  48%历史分位；中证  500  最新市盈率  23.75  倍，处于历史12%分位。从  PB  来看，创业板、中证  500、上证  A  股、沪深  300、上证  50  最新估值所处历史分位依次是  45%、9%、28%、56%、52%。
        行业比较概览：本周上涨靠前的行业是国防军工、家电、农林牧渔；而下跌靠前的行业是石油石化、餐饮旅游、有色金属。PE  估值目前低于  10%分位的行业有：建材（9%）、基础化工（10%）、钢铁（10%）。从  PB  角度来看，石油石化（6%），传媒（8%），商贸零售（10%）低于历史  10%分位数。机构调研公司数量最多的五个行业分别是电子元器件、机械、基础化工、计算机和通信；调研公司数量最少的行业是煤炭。近一月机构调研总次数最多的公司是信维通信（13  次）。
        风险提示：1、美股波动加大；2、经济超预期下行。