民生证券-量化监控及热点解析2019年第24期：底部特征明显，量能不足制约反弹空间-190708

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        报告摘要：  
        市场监控：换手率持续下行，处春节以来的低位
        市场估值：大盘估值处较低位，中小盘估值处低位
        行业估值：TMT  估值处较低位，消费板块估值分化
        市场换手率：换手率持续下行，处春节以来的低位
        行业换手率：消费  TMT  换手率上行，金融周期换手率下行
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：底部特征明显，但量能不足制约反弹空间
        首先，我们认为市场底部特征明显，市场走势很大程度上对外部风险已有充分反映，多次触底后的情绪反弹及调整过程中换手率持续下行均显示悲观情绪已有充分释放，底部特征明显，我们的底部情绪反转模型、换手率模型均显示市场处于底部。
        其次，当前市场仍运行于缺口之间，目前信息看进一步突破还需更多利好信息，原因在于情绪上中性（多头排列股票数量、30  日均线以上股票数量、连板率封板率看，情绪中性偏乐观，从比较大的股指期货负基差看市场还显谨慎），更重要的一点是量能上明显不足，反弹以来目前都没突破调整以来的单日最大量，大部分投资者还是选择观望，市场主要矛盾还是存在不确定性，目前来看信息反映都是比较充分的，利好基本上都是  1  天的正向脉冲，向上突破可能还需要更多的外部利好信息，如果从中期的角度看，仍然可以积极布局。
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值因子
        上周低估值、高质量、短期反转、低波动率、高贝塔、高成长因子表现强势，市值因子上大市值占优，估值因子上  EP  强于  BP，长期动量、高杠杆因子走平。上月低波动率、低流动性、短期反转、高质量因子表现强势，低估值因子整体亦较强，EP  强于  BP，市值上大市值略占优。
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。
        短期来看，外部环境明显改善，资金面较为宽松，市场情绪有望反弹，短期建议关注受益于悲观情绪修复的低估值因子以及中小市值因子
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现