国盛证券-量化周报：目前考虑反弹结束为时尚早-190707

《国盛证券-量化周报：目前考虑反弹结束为时尚早-190707（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-量化周报：目前考虑反弹结束为时尚早-190707（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        目前考虑反弹结束为时尚早。上周市场先扬后抑，致使很多投资者质疑反弹的可持续性。我们认为目前考虑反弹结束为时尚早，原因有三：1、沪深  300上涨仅走了  1  浪结构，上涨结束概率仅有  4%；2、历史上  300  确认反弹后，深证成指、中小板指跟随的概率在  9  成以上，深证成指、中小板指尚未形成日线反弹；3、行业确认日线反弹的刚达到一半，尚未形成全面反弹之势。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了  1  波。
        创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、非银、房地产、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注超跌的石油石化和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。
        基金仓位测算：6  月大盘成长更获机构偏好。截至  6  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  75.90%，较上个月下降-0.91%。风格上，沪深  300  仓位增加  1.32%，中证  500  仓位上升  0.18%，中证  1000  仓位下降-2.41%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.03%、1.53%。
        大类资产观察：利率未来大概率下行。当前共有  3  个宏观经济指标看多利率，14  个宏观经济指标看空利率，基本金属价格近期由上行转下行，工业企业利润仍不见起色，企业债融资有再次上行趋势。
        A  股情绪指数观察：情绪开始回暖。当前  A  股情绪指数为  18.40，其  20  日移动平均为  21.50，情绪已然开始回暖。情绪指数对底部指导意义不明显，对顶部预测效果较好，暂时不发出明确信号。
        顶端优化模型高配成交量、反转和盈利因子；本周情绪指标模型发没有发出信号；主题推荐算法推荐科创板概念股。本周情绪指标位于正常区间，没有发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准  1.399%，本周高配成交量、反转和盈利因子。主题挖掘算法本周推荐科创板概念股。
        风格上低波风格稳定突出。本周量价类呈现出明显的低波风格，BETA、动量和流动性因子则有正向收益；基本面因子中盈利、成长和价值因子收益为正，杠杆因子不显著；市值收益为正，市场整体偏向于大盘股。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。