一德期货-半年报：供应释放需求承压，铅价重心下移-190708

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        核心观点
        2019  年下半年，中美贸易摩擦或将有机会出现缓和，三季度也将迎来传统的季节性消费旺季，行情或有短期修复，但在供大于求的局面，价格波动重心将会进一步下移，操作建议上以逢高沽空为主，波动区间[15000,17000],关注环保扰动。
        内容摘要
        全球范围内，2019  年铅精矿的供应相较  2018  年将有小幅增长，加工费有小幅回升，导致精铅供应增加，但是迫于矿品下滑以及还原铅利润空间仍然较小，因此  2019  年还原铅供应相较  2018  年增幅有限。
        供应端的重心将从铅矿的供应转移至再生精铅的供应，2018-2019年废旧电池拆解能力将会增加  220  万吨，国内并不缺乏废旧电池处理能力，而废电瓶的回收供应将会受到环保及回收链不成体系的影响，废电瓶的回收价格以及再生企业的利润情况将会影响再生精铅的产量释放，这也将会是  2019  年供应段主要的不确定因素。
        消费端传统汽车及新能源汽车消费透支的情况下，2018-2019  年汽车行业维持负增长概率大，电动自行车新规的压力下将会减少铅的需求量，铁塔公司动力蓄电池梯次利用加速。三季度将迎来传统的季节性消费旺季，需关注。
        在供给端存在增量而消费端羸弱的预期下，预计  2019  年下半年精铅库存将小幅增加。