太平洋证券-金融行业：券商分类引导差异化发展，保险中期预期靓丽-190707

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        报告摘要
        本周（2019.7.1-2019.7.5）非银金融中信指数上涨  0.81%，跑输大盘0.27  个百分点，位列所有行业第  23  名。细分板块来看，证券板块下跌0.46%，保险板块下跌  2.05%，多元金融板块上涨  1.61%。
        证监会发布《证券公司股权管理规定》，重启内资券商审批。明确专业类及综合类券商分类管理，引导龙头券商做强机构业务。易主席在证券基金经营机构座谈会提出，券商是直接融资的服务商，需要“不断创设新的金融工具，提升金融资源配置的效率”。看好龙头券商业务创新和通过重资本业务提升杠杆率、ROE。
        证券：短期板块空间有限，存在调整需求。6  月以来，板块涨幅接近  12，龙头券商，中信华泰涨幅接近  20%。但当前市场活跃度较三四月仍较为低迷，而华泰与中信当前  PB  都达到  1.8x，估值都已达到非牛市中的高点，因此单纯依靠政策刺激涨势难以持续。不过回调空间可能也会比较有限，毕竟大环境边际是改善的，而且当前金融供给侧改革的方向是利好券商，券商盈利能力是有望抬升的。
        保险：长期配置逻辑，中报预期靓丽。我们认为当前时点保险比白酒更具性价比，首先，保险具备白酒板块一样的长期确定性，且成长性更好，从估值角度来说，保险对比白酒也更有优势，白酒当前估值处于历史顶部，而保险板块当前估值还处于历史偏低位置。即将进入中报季，在权益市场同比大幅改善以及税收新政下  ，保险公司中报业绩会十分靓丽。
        投资建议：新华保险、中国平安、中信证券、华泰证券
        风险提示  
        监管趋严，需注意政策性风险；
        非银标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险；
        市场风险。