国元证券-策略周报（2019年第23期）：谨慎不改，追踪持续-190707

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        报告要点：
        核心策略：谨慎不改  持续跟踪
        市场整体回暖，情绪略显谨慎。上周市场在震荡中稍有回温，主要指数不同程度上涨，深成指领涨。格局方面，前期跌幅最大的小盘股表现最强。行业上，家用电器、国防军工涨幅居前。全周市场整体回升，增幅递减的态势，印证了我们前一周周报《谨慎态度依旧  持续跟踪市场》的判断，市场预期及其积极影响存在，但市场情绪略显谨慎，持续性需持续观察。
        对于后续市场，如何追踪理解？
        1.谨慎不改，理性识别小幅回暖。本周市场内增幅递减的回暖趋势，可以理解为：符合市场多数预期——前期贸易摩擦的阶段性缓释作用；超出市场预期，并未出现逐日递增的扩大回升。说明虽然短期内市场预期与风险偏好，一定程度上得到修复。但长周期内，回暖的幅度与持续，还需要追踪更多明确企稳的信号。在这些关注点尚未出现根本变化之前，对于后市仍需给予高度谨慎，持续关注后续进展。
        2.追踪持续，追踪核心是驱动力。近期市场保持较小振幅波动，主要是各种利空利多因素保持相对平衡的原因。目前货币环境趋稳背景下，市场人气回升动力有限，在此通道内向上路径也不会一帆风顺，不断震荡将是短期内主要表现形式。季报与中报也将于本月中开始预告，而盈利预期的变化相对较小。预告开始之后，需要警惕市场对盈利的持续性担忧。
        对于后市，我们认为核心策略为：短期追踪修复，长期观察动能。短期内，可关注短期修复契机，仍需结合基本面改善，与热点板块持股结构。重点是，保持充足耐心，理性调控仓位，把握回暖中的结构性机会与热点扩散。
        策略选择，选择——结构性机会，等待——增长驱动力
        随着改革结构深化，更多投资机会存在于业绩改善、成长具有确定性的行业中：第一、关注贸易摩擦相关行业，如电子、计算机等；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，如消费类行业中的食品饮料、家用电器，以及安全边际较高的大金融板块的防御性机会，如非银金融等；第三、产业升级趋势上具有确定性的核心主题，如国企改革等。
        市场：震荡持续  略有回温
        上周  A  股主要股指均有所回暖。深成指领跌。市场格局中，小盘表现最强。行业上，国防军工、家用电器领涨，休闲服务、有色金属涨幅较低。
        资金：总体稳定  两融提升
        资金面总体较为宽松。两融余额上周有所回升，北上资金净流入。
        情绪：成交额回升  换手率增加
        上周各市场日均交易额相对前一周小幅提升；各市场换手率有所增加。
        风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。