国盛证券-医药生物行业周报：注射剂国际化上半年表现优秀，7月关注首批医药科创板发行-190707

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        医药周观点。本周申万医药指数上涨  2.74%，涨跌幅位列全行业第  9，跑赢沪深  300  指数及创业板指数。维生素等原料涨价、疫苗法颁布等事件及部分个股中报超预期带动了板块上涨。2019  年的下半场已经正式开启，本周周报回顾了我们上半年持续推荐并被市场所验证的注射剂国际化细分领域，并对即将发行的  2  家首批医药科创板企业情况进行了梳理。注射剂国际化的普利制药和健友股份在  2019  上半年医药行业个股涨幅均在前十之列（排除新股），验证了我们在  2019  年度策略、2019  年中期策略、2019年多期周报的对注射剂国际化的观点。下半年，我们强烈建议重视我们推荐的  3+X  方向投资机会。首批医药科创板企业心脉医疗和南微医学均为创新型医疗器械企业。我们判断，首批注册企业的发行价格、估值水平及上市后表现情况将会形成较强的示范效应，并可能对投资者情绪造成扰动，建议关注首批医药科创板对器械板块、医药创新服务商板块及其他医药行业个股的影响。
        从中短期看，我们坚持“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”的十五字医药行业投资策略。重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和个股，同时考虑估值业绩性价比，可关注以下几个方面：
        医药科技创新：（1）创新疫苗：“13  价肺炎+微卡”的预计获批，叠加上市  1-2  年的大品种持续放量，创新疫苗大产品大时代继续前行，建议重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物。（2）创新药服务商：受益于行业景气度提升及科创板带动估值提升，继续看好凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的。
        医药扬帆出海：注射剂国际化：ANDA  和业绩将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、普利制药。
        其他细分逻辑：（1）仿制药颠覆者及仿创龙头：科伦药业；（2）核医学龙头：东诚药业。（3）肝素龙头：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。（4）医药流通高性价比个股：2019  年流通行业将迎来基本面拐点，并且估值处于历史大底部，建议当前时点重点关注估值业绩增速性价比极高的柳药股份等。
        本周行业重点事件概览。国家医疗保障局关于印发医疗保障标准化工作指导意见的通知;安徽打响省级高值耗材带量谈判第一枪;浙江省药械采购中心发布《关于县域医疗服务共同体药品耗材统一采购与支付有关事项的通知》；上海市开展限药店药品全面挂网公开议价；广东省基药政策落地；疫苗管理法获表决通过。
        中长期投资策略。（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）。（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）、ICL  第三方诊断中心（迪安诊断、金域医学等）。（5）其他特色细分龙头：核医药（东诚药业）。医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）。
        行情回顾，市场震荡回调。截至  7  月  5  日，申万医药指数为  7,283.64  点，周环比上涨  2.74%。沪深  300  上涨  1.77%，创业板指数上涨  2.40%，医药跑赢沪深  300  指数  0.97  个百分点，跑赢创业板指数  0.34  个百分点。2019年初至今申万医药上涨  24.70%，沪深  300  上涨  29.31%，创业板指数上涨  23.77%，医药跑赢创业板指数，跑输沪深  300。子行业方面，本周表现最好的为化学原料药，上涨  5.91%；表现最差的为医药商业  II，上涨1.76%。
        风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。