东兴证券-能科股份-603859-点评：增发获准，聚焦工业软件，打造智能制造解决方案提供商-190707

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????????报告摘要：
????????事件描述：能科科技股份有限公司于??2019??年??7??月??5??日获发审委通过增发??A股股票预案，拟公开增发股票??2500??万股，将在??6??个月内完成发行。拟募资总额不超过??3??亿元，其中??1.34??亿元用于投资数字孪生的产品全生命周期协同平台，0.76??亿元用于研发高端制造装配系统解决方案，0.9??亿元用于补充公司流动资金。
????????核心观点：数字孪生项目是工业互联网的重要应用场景，公司先发优势有望成为行业标杆。数字孪生技术在智能制造中的应用涉及产品数字孪生、生产数字孪生和运行数字孪生等领域，依托??5G??万物互联、工业物联网、工业大数据和数字建模分析，实现制造企业通过虚拟数字化的方式协助、指导、测试、验证产品设计和产品生产，实现真实产品的完美交付。能科股份数字孪生项目基于虚实互联的领先数字孪生技术手段，建立服务高端智能制造企业的产品全生命周期协同平台，具有行业领先优势，为公司后续落地更多数字孪生项目及进一步引领行业标杆客户奠定了坚实基础。
????????高端制造装配系统解决方案项目或将覆盖高端制造行业??80%的装配应用。该项目将主要围绕高端制造行业各类装配应用解决方案进行研发落地，实现数字化高端工业制造新时代，在高端制造业具有丰富的潜在客户和广泛的应用场景。工信部统计数据显示，2018??年我国工业软件产品实现收入1477??亿元，同比增长??14.2%，前瞻产业研究院预计到??2022??年市场规模将达到??2,489??亿元。公司先发优势及行业技术壁垒有望使公司获取领先的市场份额，同时公司有望充分受益于行业成长期红利。
????????公司盈利预测及投资评级：公司技术壁垒及客户资源优势明显，长线成长逻辑清晰，我们预计公司??2019-2021??年归母净利润分别??1.06、1.52??和??2.06亿元，对应??EPS??分别为??0.70、1.00??和??1.37??元。当前股价对应??2019-2021年??PE??值分别为??29、20??和??15??倍。给予“强烈推荐”评级。
????????风险提示：国家相关政策执行不确定性风险、公司市场拓展不及预期风险。
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