平安证券-钢铁行业周报：钢材价格分化，矿价大幅回调-190707

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        本周观点：随着淡季需求偏弱，钢厂主动检修增多，同时唐山  6  月下旬开始环保限产提振市场情绪，钢材品种价格出现了明显分化；建材价格基本平稳，热卷价格仍然较弱，冷轧价格低位运行。这也与不同品种下游主要用钢领域需求相关。本周相关部门针对不断上涨的铁矿石价格频频发声，铁矿石期现货价格应声大幅回调。今年铁矿石价格上涨基本面支撑是供给收缩和需求旺盛，但上涨至目前高位，不能排除炒作因素。随着  7  月国外发往中国铁矿石逐步恢复至正常水平，预计铁矿石价格支撑力度减弱，价格有望小幅下调。在市场需求整体较弱的情况下，周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强、盈利弹性较高的品种值得关注。推荐大冶特钢和三钢闽光。
        行业要闻：6  月份钢铁  PMI  为  48.2%，环比下降  1.8  个百分点：我国五大钢铁沿海基地产能布局已达  1  亿吨，后续“赶海”须谨慎；江苏省完成超低排放改造的企业可减免停限产；韶钢松山  2019  年计划产铁  620  万吨；大冶特钢公告格洛斯破产重整计划被法院裁定批准。
        行情回顾：上周  SW  钢铁行业指数周涨  0.71%，环比上升  1.83  个百分点，跑输同期沪深  300  指数  1.06  个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨  5.78%，跑输沪深  300  指数  23.53  个百分点。钢铁涨跌幅在  28  个申万一级行业中排名第  24  位，环比上周降  12  位；钢铁行业市盈率为  6.94X，环比前一周上升  0.05X，估值仅高于银行板块。
        高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹  3990  元/吨，周环比-0.50%；线材  4170  元，周环比+1.71%；热轧  3880  元/吨，周环比-1.02%；冷轧  4200  元/吨，周环比+0.48%；中厚板  3980  元/吨，周环比+0.76%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR114.25  美元/吨，周环比-3.14%；唐山  66%铁精粉干基含税出厂价  915  元/吨，周环比+1.67%；唐山二级冶金焦到厂含税价  1850  元/吨，周环比-7.50%；3）库存情况：五大品种社会库存  1162.07  万吨，周环比+1.53%；企业库存  461.06  万吨，周环比-1.53%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹  457.66  元/吨，周环比+12.56%；热轧  134.20  元/吨，周环比+36.71%；冷轧-19.78  元/吨，周环比-68.55%；中厚板  22.97  元/吨，周环比-8.36%；短流程螺纹毛利  66.84元/吨，周环比-30.50%。
        风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。