平安证券-食品饮料行业周报：1H19奶价涨幅超预期，乳企加大奶源重视程度-190707

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        核心观点
        1H19  奶价涨幅超预期，乳企加大奶源重视程度。7  月  1  日-7  月  5  日，食品饮料行业（+2.9%）跑赢沪深  300  指数（+1.8%），行业涨跌幅排名  6/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为低估值（+6.1%）、黄酒（+4.9%）、白酒（+4.3%）、大市值（+3.2%），和肉制品（+2.7%）。1H19原奶价格继续上涨，涨幅超出龙头乳企预期，2Q19  在液奶销售淡季的背景下原奶同比涨幅高于  1Q19。目前，下游乳企均在加大对奶源重视程度，一方面纷纷自建牧场，另一方面让利牧场签订长期供奶合同并积极鼓励合作牧场扩栏。往  2H19  展望，随着需求旺季到来，原奶价格或有更强的上涨动力，这或将抬升液奶生产成本，但原奶供给偏紧有望继续推动基础白奶促销减缓，从而抵消成本上涨压力实现业绩释放。
        茅台调整总经理&厘清决策层权责，蒙牛  40  亿元出让君乐宝。1）7  月  2日贵州茅台公告称，董事长李保芳不再代行公司总经理职责，而由副总经理、总会计师李静仁代行。在此前一日，集团公司审定了党委会、董事会、总经理办公会议事清单和董事长、总经理职权清单，进一步优化了其工作流程。本次调整界定董事长和总经理职责，或将有效实现决策层权责分明，提升运行效率；2）7  月  1  日蒙牛乳业发布公告称，公司将向石家庄两家具国资背景的公司转让君乐宝公司  51%股份，总代价为40.11  亿元人民币现金，本次交易后蒙牛将不再持有君乐宝股份。这或与蒙牛剥离不符合自身定位的产品，持续专注于明星乳制品的发展战略有关。
        6  月生猪价加速上涨，瓦楞纸价继续下行。原奶  19  年  6  月  26  日  3.57  元/千克，同比+5.6%。生猪  6  月  28  日  17.74  元/千克，同比+53.5%；19  年  5月能繁母猪数量  2501  万头，同比-23.9%，4  月生猪定点屠宰量  1840  万头，同比-13%。白条鸡  6  月  26  日  20.7  元/千克，同比+12.3%。玉米  6  月28  日  2  元/千克，同比+3.1%；豆粕  3.14  元/千克，同比持平。面粉  6  月28  日  3.3  元/吨，同比持平；国内大豆  6  月  29  日  3402  元/吨，同比-3.4%，广西白糖  7  月  6  日现货价  5288  元/吨，同比-0.9%。浮法玻璃  7  月  5  日  1481元/吨，同比-7.3%。瓦楞纸  6  月  30  日  3396  元/吨，同比-29%。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。