华创证券-机械设备行业周报：中国通号与交控科技接连完成科创板注册，关注轨交控制系统板块机遇-190707

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        一周市场回顾。本周机械设备指数上涨  1.27%，创业板指上涨  2.40%，沪深  300指数上涨  1.77%。机械设备在全部  28  个行业中涨幅排名第  16  位。删除负值后，机械行业估值水平（整体法）28.66  倍，相比上周有所上升。全部机械股中，本周涨幅前三位分别是华菱星马、华铭智能、建设机械，周涨幅分别为  22.93%，22.29%，20.46%。
        本周观点：中国通号与交控科技接连完成科创板注册，关注轨交控制系统板块机遇。
        近日，证监会同意两家轨交控制系统企业中国通号、交控科技科创板首次公开发行股票注册。中国通号（688009.SH）于  2019  年  7  月  2  日招股，7  月  5  日询价，7  月  10  日申购；交控科技（688015.SH）于  2019  年  7  月  9  日询价，7  月12  日申购。
        轨交控制系统市场规模与轨交通车里程高度相关，未来两年市场规模不断扩张。“十二五”与“十三五”以来，我国高铁加速建设，“八纵八横”稳步推进；52  号文新规的发布，又刺激了地铁的开工建设。同时，2008  年高铁开始通车至今已有十年，这意味着控制系统的更新需求开始逐步凸显，进一步扩大了市场规模。经过测算，铁路控制系统的年市场规模约为  220-376  亿元，城轨控制系统的年市场规模约为  110-312  亿元，两者加总得出轨交控制系统的年市场规模约为  330-688  亿元，且未来两年（2019-2020  年）将迎来需求高峰。
        竞争格局方面高铁控制系统领域格局稳定，集中度高，城轨信号系统国产化率不断提升。
        目前国内高铁控制系统领域呈现中国通号一家独大的局面，通号的高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一，截至  2018  年末，按照国内高速铁路控制系统集成项目累计中标里程统计，通号的中标里程覆盖率超过  60%。通号生产的高速铁路控制系统核心设备，如轨道电路、调度集中系统、计算机联锁、CTCS-3  车载自动防护系统、无线闭塞中心和列控中心等均拥有领先的市场份额。高铁领域的竞争对手包括和利时和铁科院。
        城轨信号系统领域群雄逐鹿，自主化是趋势。国内共有十二家企业具有城市轨道交通信号系统总承包的能力，分别为卡斯柯、通号城市轨道交通、交控科技、众合科技、电气泰雷兹、华铁技术、南京恩瑞特、中车时代电气、富欣智控、和利时、交大微联和新誉庞巴迪。其中前四家市占率较高，分别为中国通号（包括卡斯柯及通号城市轨道交通）、交控科技、众合科技及上海电气泰雷兹。四大市场参与者总计市占率达到  70%以上
        核心组合：华铁股份、三一重工、恒立液压、杭氧股份、中环股份、北方华创、克来机电、华测检测、晶盛机电。
        风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化。