华创证券-食品饮料行业周报：中报前瞻及塞北牧场调研-190708

《华创证券-食品饮料行业周报：中报前瞻及塞北牧场调研-190708（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-食品饮料行业周报：中报前瞻及塞北牧场调研-190708（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        中报前瞻：白酒方面：名酒龙头业绩确定性高，高端酒价格周期仍在延续。1）高端白酒：茅台上半年投放量超  1.4  万吨，飞天渠道价格保持强势，判断  H1  业绩确定性依旧；五粮液年初以来一系列营销变革逐步出成效，上半年七代回款发货基本完成，普五价格体系上行符合预期；老窖国窖  1573量价空间打开，目标积极上量，继续加强品牌投入，特曲品牌活力提升，窖龄继续调整期待提速；洋河预计业绩增速平稳，高端发力梦之蓝提升产品结构，省内逐步调整力保良性增长。2）次高端白酒：汾酒市场策略调整为  1+3+3+13，省外市场占比目前已过半，华东市场增速显著；水井坊管理层顺利过渡，随即回购股权实施股权激励，业绩考核要求不低于对标企业平均水平的  110%，上一销售财年多数省区完成此前目标，部分省区完成  80%-90%计划。3）大众白酒：古井全方位推进产品升级，省外市场局面逐步打开，费用预投及招商布局迎来新机遇。今世缘省内渠道势能稳步释放，省外与大商合作积极推进。顺鑫华东地区继续保持较快增长，回款情况及大单品增长均符合预期，看好全国化布局稳步推进。
        大众品方面：必选龙头业绩持续稳健，细分品类龙头成长路径清晰。乳制品：伊利预计收入增长延续良好趋势，常温奶份额稳步提升，市场投入维持力度，Q2  利润在低基数下有望环比改善；调味品：渠道反馈行业需求继续保持稳定，海天动销保持良好，H1  完成过半计划，中炬调味品收入预计保持稳健，美味鲜团队稳定，提升激励改善活力，收购厨邦少数股东权益继续推进；恒顺渠道反馈  Q2  备货因素有所减弱，但渠道开拓效果良好；其他食品：安井收入保持稳健增长，成本应对措施多样，核心竞争优势不改；绝味  Q2  保持较快开店节奏，全年业绩指引不变；桃李短期积极推进全国化产能布局和市场开拓。休闲食品：洽洽收入增速环比改善，H1  提价效应仍有体现；好想你  Q2  业绩有望减亏；保健品：汤臣倍健利润预计在预告中枢，短期  Q2  受政策因素影响增速有所回落，下半年有望改善；西王  H1  增长预计保持平稳，国内保健品业务加快布局线下渠道。啤酒：渠道反馈费用投入逐步趋缓，增值税率下降利好，青啤华润继续推进产能优化，关注行业格局积极变化和业绩兑现进度。
        本周调研反馈：现代牧业：19H1  原奶价格涨幅约  3%，下半年因天气热、双节备货等因素导致原奶供需偏紧，预计原奶价格将持续上涨。下游乳企整合上游牧场趋势增强，小、散奶源加大乳企质量风险及管控成本，目前下游乳企龙头，一方面与牧场签订较高收购价供奶协议，保证短中期奶源供应，另一方面通过自建牧场布局长期奶源，如伊利、蒙牛、君乐宝、新希望、光明等乳企均在筹备自建牧场。
        投资建议：白酒方面，名酒龙头经营更趋稳健，高端酒价格周期仍在延续，中线基于板块稳健成长，在外资流入带来估值体系重构之下，估值中枢仍有望稳步提升，长线板块结构性繁荣，品牌时代驱动名酒集中度提升。标的方面，核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。大众品方面，必选消费需求稳健，龙头份额提升，持续推荐伊利股份、中炬高新、恒顺醋业等；继续深挖基础消费品牌化机遇，积极把握成为细分行业成长冠军品种，推荐安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等；啤酒行业格局改善趋于积极，建议战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。
        风险提示：经济持续回落影响需求；成本快速上涨；食品安全风险等。