华创证券-通信行业周报：携号转网对三大运营商影响几何？-190708

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        本周行情回顾。本周通信指数（0.83%）大幅跑输沪深300  指数（1.77%）。本周通信行业继续延续弱势格局，题材上缺乏亮点，预计这种情况将延续到7  月下旬。预计7  月下旬通信行业上市公司的中报和中报预告会体现出5G  建设所带来的正向变化，特别是上游零部件，如天线、射频等领域表现较为优异，  会给市场带来一波业绩行情。    
        行业重点新闻梳理及点评。中国联通在MWC  展会期间发布《中国联通5G  基站设备技术白皮书》，基于中国联通无线网络长期演进需求，按照5G  商用网络架构及典型部署场景要求，规划宏基站、微基站等一系列基站产品，以建设业界领先5G  精品网络为目标，大力推进建设一张高效、绿色、智能的通信网络，为5G  赋能千行万业，拉动经济增长，提供了技术指引。简评：  联通明确技术路线有利于5G  建设快速推进。联通白皮书明确了未来频谱规划、多应用场景、通用化平台、集成性设备、智能化网络、云化设备资源等要求，进一步明确了各类型接入设备的具体应用场景、目标指标和演进方向。联通5G  基站设备路标的确定，对内可以统一思想，加速路标内的技术储备；对外明确需求，设备商也可以按照需求加速设备到位时间，配合联通的路标规划。但是我们也注意到，无论是上周MWC  会议还是本周的白皮书，均未给出联通对于SA  的具体演进时间表。相对于中国移动的中国电信给人的"激进"感觉，联通对于SA  的选择更加保守。    
        本周讨论：携号转网对于三大运营商的影响有哪些？携号转网将促进电信行业内竞争，打破现有运营商的优势地位，优化市场结构，使消费者充分收益。携号转网打破了运营商原有的垄断经营模式，加强消费者在各个运营商之间的流动性，而为了继续巩固自己的客户人群，以及吸引新的客户群体，运营商会让出部分利润来挽留原有客户，例如降低套餐收费标准，设置更灵活的套餐服务等。除此之外，携号转网能够节约号码资源，将更能反映各个省市地区真实的号码需求，便于运营商战略布局上的优化调整。      
        从我们研究的结论上来看，网络体验，用户体验，资费情况，政府监管力度等均会影响携号转网实施效果。在政策实施初期，中国移动用户将极有可能净流向中国联通和中国电信，但是政策实施后一段时间后，携号转网的冲击将趋于平稳。中国电信目前发展势头良好，若中国联通没有及时采取措施，从中国移动净流出的客户将极大可能流向中国电信。携号转网恰逢我国5G  商用元年，  实施效果受5G  影响，但总体来看，中国移动主导地位不会改变。    
        投资建议：我们认为，本次中美贸易摩擦缓和将带动市场情绪转暖，通信板块配置意愿回升，短期内料将有修复行情。未来一段时间将从三个主线寻找投资机会，一是长期看能穿越通信周期的大型设备龙头；二是短期有业绩支撑通信上游供应链标的；三是在布局未来3-5  年5G  垂直行业应用的国内领先企业。标的方面，我们建议关注网络设备龙头中兴通讯（000063.SZ）和光设备龙头烽火通信（600498.SH）,5G  牌照超预期发放促使两个细分行业龙头2019  年业绩增厚，整个5G  周期业绩向前平移，并可能受益后续建设规模不断加大；另外，中国移动SPN  招标在即，承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC  板块建议关注光环新网（300383.SZ），REITs  逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代；  上游天线射频建议关注通宇通讯（002792.SZ），公司进入爱立信产业链，受益爱立信在整个5G  周期复苏；  5G  应用建议关注高新兴（300098.SZ）和移为通信（300590.SZ），车联网料是目前5G  确定性最强，未来最先落地的大体量行业应用，需提早布局。    
        风险提示：国内5G  建设不及预期。