天风证券-光峰科技-688007-激光显示龙头，受益于影院、家用等高成长市场-190708

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        1.光峰科技：激光显示行业龙头公司
        公司的主营业务为激光显示产品，主营产品有立足于  ALPD?荧光激光显示技术的激光光学引擎和激光投影整机。2018  年公司营收  13.86  亿元，归母净利润  1.77  亿元，公司的主要客户包括小米、BARCO、东方教育、中影器材、河南中富康数显等行业内知名厂商，公司产品领域主要包括激光显示核心器件在电影、电视、教育和工程等行业的应用。
        2.  激光显示行业：行业高成长，影院和家用市场是未来重要驱动力
        根据国家电影局数据，2018  年全国银幕为  60,079  块，预计到  2020  年，全银幕总数将达到  8  万块；根据奥维云网（AVC）数据，2018  年中国激光电视和激光工程投影机出货量分别为  16.4  万台和  4.2  万台，同比增长  130.99%和  23.53%，预计  2021年市场销量将分别达  73.5万台和  8.1  万台，三年复合增长率可达  64.87%和  24.47%。
        3.公司激光显示产品技术、市占率领先
        光峰科技在国内激光显示多个细分市场具有领先优势，主要对手是巴可、IMAX、海信电器、NEC  和鸿合科技。激光电影放映机光源已部署  14018  套，市场占有率约  60%；激光电视光机  2018  年市场占有率超  30%，处于行业领导地位；激光商教投影机光机  2018  年出货  50335  台，市场占有率为  28%，位列全国第二。
        4.IPO  募投  10  亿元新产能，驱动未来业绩增长
        本次预计发行不超过  6800  万股，募集资金约  10  亿元，投资于新一代激光显示产品研发及产业项目、总部研发中心项目、信息化系统升级建设项目和补充流动资金，为公司创造新的利润增长点。
        5.  盈利预测和投资建议
        根据我们对激光显示行业和光峰科技公司的分析，我们预测公司  19-21  年营收分别为  18.4/24.3/30.5  亿元，归母净利润分别为  2.55/3.89/4.97  亿元，公司  EPS  分别为  0.56/0.86/1.10  元/股。可比公司选取  A  股显示器件和显示方案领先公司视源股份，根据  Wind  一致预期，视源股份  2019  年预测  PE  为  35.5x，考虑到科创板  IPO新股发行折价，我们认为光峰科技的估值为  2019  年  PE  x  30-32，对应市值  76.5-81.6亿元，对应建议询价区间为  16.8-17.9  元。
        风险提示：激光显示产品需求不及预期；研发进度不及预期；技术路线市场竞争加剧