国元证券-汽车行业事件点评：汽车库存进一步缓解，新能源高增长可期-190703

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        事件：
        2019  年  6  月汽车经销商库存预警指数为  50.4%，环比下降  3.6  个百分点，同比下降  8.8  个百分点；2019  世界新能源汽车大会在博鳌热烈召开。
        事件点评：
        汽车经销商预警指数同环比大幅下降，汽车库存压力进一步缓解
        经销商库存预警系数大幅下降，4/5  月份经销商系数分别  2/1.65，终端去库存力度较大。根据乘联会数据，1-5  月份乘用车累计销量818.7  万辆，下降  11.9%，5  月乘用车销量依旧大幅下滑  12.5%，但销售额出现了正增长  2.1%，结合产量数据继续大幅下降  23.20%，尽管存在国五到国六切换，国五车型大幅促销，但总体可以判断需求正在缓慢释放，行业整体去库存加速，汽车行业投资机会正在临近。
        新能源汽车补贴政策正式生效，产业进一步市场化引导。
        1-3  月份政策延续期新能源销量增长  117%,4-5  月过渡期增长15%，高基数略抑制增长动力。2019  世界新能源大会热烈召开，受到高度重视，产业地位毋庸置疑。此外，日前工信部公告《汽车动力蓄电池行业规范条件》（工业和信息化部公告  2015  年第  22  号，简称行业规范），第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录同时废止。在监管领域或转向事中事后监管追责制，进一步引入市场化机制，促进产业良性发展。
        预计后续消费刺激政策的结构性支持效果逐步显现，行业拐点将现
        6  月发改委三部委明确三部委发布的刺激政策明确从放松限购、鼓励旧车淘汰、鼓励汽车下乡等方面指导改善汽车消费。7  月正式执行车辆购置税额按实际支付额计算以及对留学归国、新能源、挂车等汽车购置优惠政策。前期雅与需求逐步释放，零售增速有望逐月改善，汽车批发增速受库存调节影响随后回正。
        投资建议
        行业整体上半年销量滑坡严重，预计三季度以后开始复苏。历经一年半的行业去库存、去产能之后，龙头机遇或更加彰显。行业底部逐步探明，投资机会开始临近，结合行业库存低位与三季度“金九银十”销售旺季，看好整车龙头的业绩率先改善，推荐上汽集团、比亚迪.零部件弹性优选保隆科技、三花智控、精锻科技。
        风险提示
        宏观经济下行超预期；中美贸易战加剧；行业销量不达预期。