天风证券-汽车行业：6月乘用车零售转正，批发降幅收窄-190709

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        事件：
        乘联会发布数据：6  月乘用车批发销量为  169  万辆，同比下滑  7.9%，零售销量  177  万辆，同比上升  4.9%，新能源乘用车销量  13.4  万，同比增长  98%。
        点评：
        6  月批发  169  万辆，同比-7.9%，环比+9.4%，略超市场预期。零售  177  万辆，同比+4.9%，是近一年以来的首次同比正增长。6  月零售（177  万）>批发（169万）>生产（157  万），无论是批发端还是渠道端都在加速去库。这主要是由于国五库存压力较大，终端折扣较高，较大地刺激了  6  月的终端零售。
        经销商的库存压力明显下降。6  月份汽车经销商库存预警指数为  50.4%，环比下降  3.6%，同比下降  8.8%。区域间分化较明显，今年提前实施国六的区域库存预警指数为  45.7%，而不提前的地区为  59.5%，位于警戒线之上。
        新能源乘用车  6  月批发  13.4  万辆，同比+98%，环比+38%。1-6  月累计销量57.6  万，同比+65.8%。表现较强，我们认为主要是因为补贴过渡期于  6  月25  日结束，之后将采用新的补贴标准，所以出现了抢装。
        投资建议：
        汽车需求迟早会回归常态，  Q3  龙头企业将边际陆续改善，库存低位加金九银十，适合长线布局龙头。
        传统车企惨烈去产能，未来份额扩张的推动力，远大于行业增量。小企业九死一生，低端产业链正加速出清，龙头企业未来竞争和盈利反而大幅提升，推动力不是来自于行业增量。
        电动汽车替代趋势并未改变，供需波动较大，现处产能投入期，需求或在2020-2021  年大幅增长，核心龙头企业很快进入业绩高速增长期。
        建议关注【上汽集团、广汽集团  H、岱美股份、福耀玻璃、华域汽车、宁德时代、旭升股份、星宇股份、潍柴动力、吉利汽车  H、长城汽车】。
        风险提示：汽车景气度低于预期，新能源汽车政策调整幅度过大等。