天风证券-新乳业-002946-新希望进军即饮奶茶市场，消费升级助力未来发展-190708

《天风证券-新乳业-002946-新希望进军即饮奶茶市场，消费升级助力未来发展-190708（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-新乳业-002946-新希望进军即饮奶茶市场，消费升级助力未来发展-190708（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年  12  月，新希望推出新产品“最初”系列，包括最初鲜奶茶、最初鲜奶茶（抹茶拿铁）、最初鲜奶咖（冷萃咖啡拿铁）。新希望最初鲜奶茶主打  “新鲜如初，茶如现泡”的理念，定位高端奶茶，接近现制奶茶。同时，最初鲜奶茶延续了新希望乳业的“鲜战略”，继续构建差异化的相对竞争优势。
        点评：
        1、  奶茶市场持续扩容，品牌竞争升级
        奶茶行业毛利较高，未来国内奶茶市场将会继续扩容，行业竞争也会逐渐加大，截止  2018  年第三季度末，全国现制茶饮门店数量达到  41  万之多，一年增长了  74%。随着新一代消费升级的来到，中国茶饮市场在经历了粉末时代、街头时代后，正走向新式茶饮时代。传统茶饮以茶粉和奶精作为主要原材料，新式茶饮则指水果茶、奶盖、牛乳茶等，主打健康营养，注重品质。新乳业可以利用好拥有自身奶源的成本优势，坚持主打新鲜和健康的战略，提高自身的竞争力。
        2、优势明显，与竞品比较差异化显著
        新希望最初鲜奶茶相较现制奶茶，更便于携带。与原材料相近的竞品相比价格更低，与相同价格带内的竞品相比更加健康和新鲜。同时由于全国化量产，在质量方面更有保证，增强消费者信心。
        3、消费档次不断提升，发展空间巨大
        市场经济迅速发展的背景下，中国迎来了消费升级的大时代，消费档次将不断提升，消费人群也会不断扩大。新乳业迎合消费升级的背景推出最初鲜奶茶，若能放量成为核心大单品，将有很大发展潜力。现制奶茶市场还未形成垄断品牌，新乳业进入后仍有很大发展空间。
        盈利预测：考虑新希望乳业  1.  并购整合能力较强，具有较大外延增长空间；2.  差异化竞争策略有效，专注低温奶，随着产能进一步建设投产，能在低温奶领域获取超越行业的高速增长。考虑并购，预计  2019-2021  年，营收61.7/77.3/96.6  亿元，净利润  3.29/4.86/6.81  亿元，EPS  0.39/0.57/0.80  元，参考可比公司，给予  2020  年  30  倍  PE，目标价  17.1  元，给予增持评级。
        风险提示：食品安全风险，行业竞争格局加剧