华泰期货-PVC日报：社会库存仍有同比压力，地区分化方面华南稍坚挺-190709

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        市场描述：  
        （1）华东基差-20，期现套及下游均维持观望；华南坚挺在  6930  附近，下游目前原料库存偏低但仅刚需采购，前期华南溢价偏低或引起上游发货偏向华东，短暂致使华南偏强。同比高库存继续压制基差，上周  V  风库存再度上涨  2.4%；然而上周卓创-1.6%，库存数据有所不一致（2）工厂预售天数本周再度回升，上游工厂未有主动让利出货压力，关注换算过来华东  6700  一线对应出口窗口支撑（3）电石夏天复工偏慢，电石负荷偏低叠加  PVC  复产背景下，本周初电石再度小幅上涨，推升外购电石的氯碱综合成本
        平衡表变化与观点：  
        （1）社会库存连续第三周累库（卓创则本周未延续累库），表征需求弱于预期，短期博弈点仍在于库存总量同比偏高  VS  流通库存有限（期现冻结）（2）中期展望平衡表，7  月正式从去库进入累库，为供需转弱的边际节点，7-8  月基本走平至小幅累库，9-10  月累库加速
        策略建议及分析：  
        （1）单边：观望。（2）跨品种：平衡表预估  7  月开始  V/L  库存比值重新转折反弹，7  至9  月份  L9-V9  倾向扩大，然而估值方面  V  下方有出口窗口，因此倾向于配跨期反套而少配跨品种空头（3）跨期：  V9-1  反套，预期  7-8  月平衡表小幅累库。
        风险：宏观情绪修复&远期安全生产溢价促使负基差的潜在期现冻结陷阱