迈科期货-金属月报：风险释放仍未结束-190704

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        国内固定资产投资增速仍在下滑，经济驱动由投资转为消费的逻辑也在受到政府鼓励，且金融机构信用扩张传导不畅，地方债务扩张对于基建或投资的驱动作用相对有限，有色金属消费难以短期收益。尽管货币政策转为宽松的迹象愈发明显，但在目前基本面疲弱、贸易摩擦带来政策不确定性上升以及系统性风险等多种因素制约，市场投资者对于有色金属的关注度难以上升，预期  7  月份有色金属仍处于下行风险释放的阶段。
        后期铜市场的焦点仍然偏重于宏观层面。第一、进入三季度国内经济是否能够继续稳步运行；其二、本轮全球贸易摩擦能否趋向达成协定；第三、全球降息的预期。结合目前正处于铜的消费淡季，现货表现乏善可陈，我们认为  7  月铜市场仍然处于偏弱震荡的态势。下半年来看，国内精铜供应稳中有增，但在政策刺激之下整体消费情况可能会好于预期，维持不宜过分看空铜价的观点。
        目前电解铝市场进入传统消费淡季，加之氧化铝价格下滑带来成本下移，铝价基本面支撑力度减弱。氧化铝跌价加上需求疲弱，去库存明显放缓压制铝价，可能继续震荡回落，关注  13500  元的支撑。
        随着国内大型炼厂达产，精锌产量持续回升，消费淡季来临，需求转弱预期较强；另一方面北方炼厂集中检修在即，而库存并未明显累积的情况下，给予沪锌下方支撑。预计全球精锌市场将在第三季度将转为过剩，锌是供应增加需求减弱最为确定的品种，操作上建议反弹逐步抛空为。