国信证券（香港）-通信行业周报：美国松绑华为，中国 5G 建设进程将提速-190701

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        本周(20190624-20190628)恒生指数指数上涨  0.24%，港股通指数上涨  0.35%，港股通通信板块上涨  0.92%。  本周  港股股市场整体上涨，恒生指数最终收于28542.62  点，上涨  0.24%，恒生港股通指数报收  3534.23，上涨  0.25%。港股板块方面：恒生电信业指数本周下跌  0.37%，恒生资讯科技业上涨0.48%。。
        美国松绑华为，利好  5G  产业链:  本周中美  G20  峰会会面后宣布贸易谈判重启，关税维持现状，而美国对华为态度有放松迹象则让人意外。我们认为，中美双方愿意重启谈判反映出在当前关税条款下美国政界已经在中美贸易摩擦中达到一种平衡，继续加征关税意味着与中国博弈的边际效用递减，而美国所付出的成本将大大增加。因此，未来谈判中美双方相向而行的概率更大，市场有望获得  2-3  个月的缓冲期。美国科技公司股价已经先行启动。费城半导体指数过去5  个交易日（6  月  25  日-7  月  1  日）上涨  6.02%，华为供应商美光、高通分别于上星期上涨  16.06%、4.61%。港股华为产业链以及  5G  标的有望从低谷反弹。
        WMC19  展出  5G  方案完善，5G  商业化进程有望加。  在上海开展的  MWC19是中国  5G  牌照发放之后的首次业界大会。三大运营商、四大设备商还有一些垂直细分领域的软硬件和服务提供商均携各自最新的  5G  产品亮相。5G  网络建设解决方案性能已经完全达到  5G  标准，加入  AI  方案后成本也大幅降低，已经完全满足商业化建设的需求。上半年华为在全球范围已签署了  50  份  5G  商用合同，5G  基站全球出货量超过  15  万个。中兴通讯在全球供货的  25  份商用合同，5G  基站发货超过  5  万个。显示出设备商端到端的产品已经非常成熟，且  AI  运维的加入让商业化成本迅速降低。预计下半年  5G  部署将提速。
        投资建议：外围环境转好，建议抓住  5G  板块反弹机会。我们认为未来两个月中美关系走向稳定，科技板块特别是  5G、华为产业链迎来反弹上涨契机。5G板块中，主设备是目前  5G  投资占比最大的环节，行业集中度也最高。国内主设备商已经具备端到端建设  5G  网络的能力，且自主化率在不断提升，是国内5G  建设的主力。重点推荐：中兴通讯  0763.HK（AH  溢价  64%）。