东方证券-艾德生物-300685-技术平台全面，深耕肿瘤伴随诊断-190709

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        艾德生物是国内肿瘤伴随诊断领域的龙头企业，技术平台全面，先发优势明显，有望随着行业扩容获得长足发展。
        核心观点
        公司自创立以来高速发展，行业前景明朗。艾德  08  年成立，17  年上市，业绩一直维持高增长。2012-2018  年，公司营收和归母净利润  CAGR  分别达到  50.3%和  58.6%。同时，积极拓展海外市场，营收占比提升至  10.5%（2018年）。目前来看，肿瘤伴随诊断行业正处于快速发展阶段，主要驱动因素如下：1）肿瘤发病率逐年提升，同时长期生存趋势明显；2）靶向药可及性有较大改善预期，包括上市品种在迅速增加、用药保障措施趋于完善。
        公司伴随诊断试剂具有靶点覆盖全面，终端认可度高的核心竞争优势。2010年，公司首批  3  个基因检测试剂盒获批上市；截至  2019  年  5  月，公司已经获批  22  个诊断试剂产品，几乎完全覆盖了非小细胞肺癌、结直肠癌等常见肿瘤的常用靶点，远远领先于同行企业。2018  年以来，公司陆续获批了  4款新产品，产品线更加完整。根据第三方数据，公司产品在终端认可程度较高，在主流三甲医院均有良好的口碑。
        注重技术平台建设，液体活检和  NGS  顺利兑现。公司在传统  PCR  技术平台的基础上陆续布局  ctDNA  和  NGS（二代测序），进展较为顺利。2018  年，公司  ctDNA  EGFR  基因检测试剂盒首家获批上市；NGS  方面，2018-2019年，公司人类  10  基因突变联合检测试剂盒和人类  BRCA1&BRCA2  基因突变检测试剂盒陆续上市。我们认为，ctDNA  和  NGS  在肿瘤伴随诊断领域均有较大的发展空间，公司在该领域技术储备充分，有望保持绝对竞争优势。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司  2019-2021  年可实现归母净利润  1.42/2.07/3.01  亿元，对应EPS  为  0.97/1.41  /2.05  元。由于  2019  年股权激励费用摊销，故根据可比公司给予  2020  年  41  倍  PE  估值，对应目标价为  57.81  元，首次给予“增持”评级。
        风险提示  
        如果公司新产品市场拓展不及预期、产品价格降低，将会影响整体业绩。