安信证券-万集科技-300552-中报收入高预增，ETC业务高速增长-190709

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        ■事件：公司发布  2019  中报业绩预告，预计收入同比增长  40%~50%，归母净利润亏损  1000-1500  万元，较去年同期实现大幅减亏。
        ■ETC  业务实现爆发，显著拉动整体业绩。据公告披露，1）上半年ETC  业务收入实现大幅增长，其中  ETC  电子标签（OBU）销售总额增长超过一倍，但电子标签的毛利率有所下降，未能在上半年即实现整体业绩的扭亏。2）其他业务方面，较去年同期，激光检测业务收入有所增长，动态称重业务略有下降。
        ■政策强推+互联网巨头入场争夺用户，ETC  行业快速步入黄金时期。ETC  正在政策的强势推动下快速落地，除了各主要银行进行大力推广外，支付宝和微信也于近期正式加入了争夺用户的阵营，宣布开通  ETC办理入口。据中国经济网的报道，今年以来广东省“粤通卡”的新增用户已逾  100  万，仅在  5  月中旬至  6  月底期间，“粤通卡”的发行量就增加了近  60  万张。
        ■投资建议：作为业内龙头厂商，公司的  ETC  业务受政策催化正迎来发展拐点。此外，近年来公司也在激光雷达与  V2X  等自动驾驶领域进行了深度的前瞻布局与大量投入，正式商用的脚步渐行渐近。预计2019、2020  年  EPS  分别为  0.66  元、1.04  元。维持“买入-A”评级，六个月目标价  40  元。
        ■风险提示：行业政策落地进度低于预期；市场竞争加剧