国联证券-先河环保-300137-执行订单持续增加，业绩保持稳健增长-190706

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        事件：
        公司发布2019年半年度业绩预告，预计实现归母净利润9140-9900万元，去年同期7619万元，同比增长20%-30%。
        投资要点：
        大气治理二阶段，要求提升、排名扩容刺激网格化需求持续释放
        业绩预告基本符合预期，业绩继Q1以来保持了稳健的增长，主要原因是执行订单量增加。18年印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，开启了大气治理第二阶段，同时禁止一刀切，要求精细化治理；前期发布的《2018中国生态环境状况公报》将大气排名城市由原来的74个重点城市扩展至169个，并提升了时效性，及时发布2018当年数据。治理要求的升级、考核排名的扩容以及监测数据时效性的提升，将持续刺激地方政府对大气网格化监测以及治理咨询服务需求的释放，我们预计未来三年市场空间近百亿，公司是网格化监测龙头，市占率高、示范项目多，将持续受益。
        水质监测再添想象空间，积极布局静待开花结果
        目前环境治理重心已由大气向水偏移，水质监测作为水环境治理的“指向标”已率先发力，2017年水质监测设备销量同比增长86.3%。根据我们的测算未来三年水质监测的市场空间将达千亿。受益于公司在水质监测的积极布局以及在大气监测的良好市场口碑，公司2018年水质监测订单同比增长达406%。未来水质监测业务的开拓将为公司业绩增长提供另一驱动。
        维持“推荐”评级
        未来仍旧看好公司在监测设备集销售及运维等领域的发展潜力，预计公司19-21年EPS为0.59、0.70及0.81元，对应PE为16、14及12倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        监测站点加密及网格化需求释放不达预期；水质订单释放不达预期。