东兴证券-国防军工行业：独立行情可持续，建议超配军工-190707

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        投资摘要：
        本周受南北船合并消息的提振，军工板块大幅跑赢大盘  3  个百分点。船舶系涨幅突出，其中中国船舶（7%），中国重工（+13%），中船防务（15%），中国应急（31%）。其次有资产注入预期的标的涨幅也非常明显，如四创电子（6%）、航天长峰（6%）、国睿科技（5%），洪都航空（6%）等。两船合并虽然只是事件性影响，但从人事安排、资产整合到方案落地，整个合并周期较长，对军工行业是持续性利好，尤其是有重组预期、估值较低的个股，短期仍有向上空间。
        军工中报“报喜”将增多。中期业绩承上启下，既是一季度订单的进一步确认，又是全年业绩预期的强化。根据我们的调研和分析，中报可能大幅增长的公司包括钢研高纳、中航沈飞、光威复材、中光学等。中航沈飞受益于均衡生产和订单增长，公司中报增长有望突破  200%，预计公司今年归母净利润将达  9  亿元以上。钢研高纳在治理和订单方面均有明显改善，合并子公司新力通后，一季度净利润同比增长  55%，中报业绩仍将保持高速增长。预计光威复材中报业绩同比增速有望达到  40%。受中信减持的影响，公司股价受到压制，但随着恐慌消除本周股价已经恢复。中光学受益于红外装备的高景气周期，叠加配套  P30  手机的棱镜业务赛道优异，公司中报将保持高增长。
        自主可控标的赛道优秀。卫士通作为网络安全国家队，深耕密码主业，打造党政军信息安全服务商，在网络密码法正式实施后，党政、军队和金融、能源重要行业密码系统建设投入将进一步加大,卫士通核心业务的市场容量将进一步扩展，未来三年业绩呈现良好发展预期。中国长城基于“PK  体系”（飞腾  CPU+麒麟  OS），系统整体技术处于国内领先水平，行业生态圈完善，继党政军市场实现全覆盖后，将向金融、电力等行业市场逐步推广。
        科创板批量发行将提升主板科技股风险偏好。目前科创板首发  25  家公司已开展询价工作，7  月  22  日首批科创板公司将正式上市交易。我们认为短期科创板对主板对应个股的估值将产生提振，如睿创微纳对标高德红外和大立科技，西部超导对标宝钛股价和钢研高纳。
        重点推荐：主题方面，推荐中国重工，中船科技，中国海防，中国船舶等标的，它们具备较强的注入预期。价值方面，钢研高纳，光威复材，中航沈飞，中光学等公司中报预计大幅报喜，中国长城和卫士通赛道优秀。
        本周市场回顾：本周中信军工指数上涨  4.92%，同期沪深  300  指数上涨  1.76%，军工板块跑赢大盘  3.16  个百分点，在中信  29  个一级行业中排名第  2  位。
        本周主要报告：本周我们对南北船合并时间进行了梳理和点评，提出先集团重组再上市公司层面合并，合并后相关标的重组预期提升。我们就《密码法》草案进行点评，卫士通作为以密码为核心的信息安全企业，业务发展将受积极影响。本周我们对三季度首周军工板块的优异表现进行了解读，当前军工比较优势明显，市场情绪迎来显著拐点，并且基本面有坚实支撑。
        风险提示：业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。