西南证券-龙光地产-3380.HK-公司动态跟踪报告：单月销售高增长，持续受益大湾区战略发展-190708

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        事件：公司发布公告，  2019  年  6  月实现合约销售约  108.6  亿元，同比增长  63.5%，实现合约销售面积  84.9  万方，合约销售单价约为人民币  12687  元/平方米；2019年  1-6  月实现合约销售额为  453.1  亿元，同比增长  27.7%，合约销售面积为  339.2万方。
        上半年销售强劲增长，有望超额完成全年权益销售目标  850  亿元。2019  年公司推盘量约为  1500  亿元，主要推盘城市在深圳、惠州、东莞、佛山、肇庆、珠海、中山及南宁等，根据上半年销售情况，我们预计  2019  年公司有望超额完成权益销售目标  850  亿元。
        土储面积稳步增长，坚定深耕战略。2019  年  1-6  月公司在深圳（龙华项目）、南宁（新增共计  5  个项目）、珠海、广州、佛山、眉山、嘉兴等城市共计拿地约11  块，总规划计容建筑面积约为  330.4  万方，拿地总价约为  217.8  亿元，楼面均价约为  6408  元/平方米。6  月  24  日，公司以  65.85  亿成功竞得深圳龙华区优质地块，该项目紧邻深圳龙光·玖钻项目、地铁  4  号线及深圳北站，地块总建面超  20  万平米。公司坚定看好大湾区尤其是深圳的发展前景，并将继续深耕战略多元化拿地，此次拿地将有助于提升公司在深圳的市场份额，同时公司将继续坚持在深圳打造品牌，高标准开发，把该地块打造成区域标杆项目。
        土储在大湾区具备先发优势，粤港澳发展规划长期利好公司发展。公司前瞻布局大湾区，截至  2018  年末土储货值约为  6520  亿元，其中超过  80%的土储位于大湾区，基本实现大湾区  9+2  城市群全覆盖，是湾区城市群战略发展的核心受益标的，从集中度来看公司在  TOP50  房企里面占比最高。7  月  5  日，广东省委、省政府印发《关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》和《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(2018-2020  年)》，两项文件的出台为大湾区发展战略提供保障，我们认为，未来大湾区九市的房地产市场将获得更为持久的支撑，城市协同发展趋势明朗，人口流动将更趋频繁，中心城市房价体系的联动性将更趋明显。
        盈利预测与评级：预计公司  19/20/21  年  EPS  分别为人民币  1.99/2.60/3.24  元，对应的动态市盈率为  5.7/4.4/3.5  倍。我们给予公司  2019  年  7  倍  PE  估值，对应目标价  15.80  港元，维持“买入”评级。
        风险提示：销售或不及预期，粤港澳大湾区落地不及预期。