中邮证券-量化策略周报：结构化极致演绎，盈利逻辑重要性提升-210913

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主要观点：短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期各指数连续震荡反弹，多板块轮动表现，仍以结构性机会为主。

从流动性指标看，近期流动性偏中性。

货币政策整体偏宽松，M2同比高于M1。

SHIBOR利率在正常水平波动；上周新成立偏股型基金份额继续回落；两融余额平稳上升，沪深两市最新两融余额19117.58亿元，再创近五年内高点；社融方面，8月新增人民币贷款有所回升，同比增速放缓；上周A股IPO筹资继续回落；北向资金近一周净流入140.65亿元，南向资金近一周净流入68.34亿元。

中债国债收益率在年内均值附近波动。

从两市流动性指标看，沪市和深市换手率均维持在均值上方的较高位置，且有持续放量趋势。

从市场情绪指标看，近期情绪面尚可。

处于MA20上方个股及多头排列的强势股数维持在较高位置，涨停股数在均值上方多次冲高，连板高度有所回落；近期大盘震荡反弹，量能维持在高位，热点轮动表现。

从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间。

从风险溢价指标看，随着近期大盘弱势调整，沪深300指数EP与国债收益率差值低位回升，已回到均值附近，股票资产隐含收益率相对无风险利率优势有所回升。

中证500风险溢价前期上穿均线后有所回落，在均值附近波动。

两类风险溢价指标相近，对风格提示作用降低，关注盈利逻辑重要性的提升。

盈利方面，归母净利润同比数据显示，半年度企业盈利情况较一季度有所回落，但仍在高位；从风格来看，今年以来周期风格盈利情况远强于其他风格，与顺周期行情相匹配。

投资建议：综合考虑各行业近期表现、估值及盈利，我们继续看好：食品饮料等高盈利消费板块，今年以来估值已大幅回落，近期表现再度强势，建议紧密关注；持续关注煤炭、有色等高盈利预期的顺周期板块；建筑材料、机械设备等板块估值处于历史低位，大盘震荡期，相关板块参与性价比高。

风险提示：疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。