中泰证券-弘信电子-300657-业绩预告靓丽，非公开发行提供动能-190709

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        投资要点
        事件：公司  7  月  8  号晚公告  2019  年半年报业绩预告，其中业绩  6975-8283  万，比上年同比增长  60%-90%。
        点评如下：
        业绩靓丽符合预期，下半年保持乐观。公司  7  月  8  号发布  2019  年半年报业绩预告，其中业绩  6975-8283  万，比上年同比增长  60%-90%，拆分看单季度Q2  业绩区间为  4725-6033  万元，同比下降约为  0.6%-22%，主要是去年  Q2单季度净利润为  6194  万元为历史单季度最高，而就  2019  年上半年淡季不淡，整体业绩增长  60-90%依然保持较高增速，展望下半年旺季我们认为公司从大的逻辑上受益于手机直供、非手机业务等开拓，订单依然能够维持较高需求，我们维持全年营收  30.74  亿，同比增长  36%，业绩  1.90  亿，同比增长  61%。
        非公开发行募投资金带来成长动能。公司  6  月  4  号非公开发行股票获证监会审核通过，其中本次拟募资总额不超过  7.22  亿元，用于翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目、电子元器件表面贴装智能化生产线建设项目、FPC  前瞻性技术研发项目等，带来的直接效应：（1）fpc  产能有  2018  年的  84  万平方米增加大  105.15  万平方米；（2）新增  SMT  设备原值  1.53  亿元，预计可配套  47.67万平方米  FPC  的  SMT  加工，进一步提高产品质量和可靠性和降低成本；（3）研发类载板、5G  多层天线板等前瞻性产品的生产工艺保持技术领先性。
        公司是国内纯正  FPC  公司，我们看好公司管理改善和下游客户。技术优势下的成长弹性，具体如下：
        1)  客户结构将进一步优化。目前客户以间接供  HOVM、三星等手机终端，18  年管理调整  19  年将重点开拓  HOVM  等头部客户直供，市场空间进一步打开。
        2)  产品结构进一步优化。不只是手机，公司在  5G、动力电池用线路板、汽车电子、医疗电子等逐渐发力打开新领域贡献成长。
        3)  控制成本。在夯实  2018  年成本控制成效基础上，进一步全面发掘各个运营环节的成本控制潜力，比如  FPC  以及软硬结合板的管理带来毛利率持续改善。
        盈利预测。我们维持公司  2019/2020  年业绩  1.90/2.84  亿元，同比增速61.01%49.73%、对应  PE24/16，持续看好  FPC  景气、公司卷对卷优势以及在手机和汽车领域国产替代空间，维持“买入”评级。
        风险提示：手机终端需求不及预期；市场竞争风险。