山西证券-医药行业周报：行业估值处于合理区间，坚定长期价值投资-210913

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市场回顾及行业估值医药生物上涨3%，跑输沪深300指数0.52个百分点，在28个申万一级子行中排名16。

医药子板块全部上涨，医疗服务涨幅最大，上涨6.44%。

截至2021年9月10日，申万一级医药行业PE（TTM）为33.77倍，相对沪深300最新溢价率为151%。

子板块中医疗服务估值最高，为81.57倍，医药商业估值最低，为15.25倍。

行业要闻胰岛素集采品种与企业清单公示国家医保局：将深入推进高值医用耗材集中带量采购医保谈判常态化精细化，谈判药品“应配尽配”、单独支付新型冠状病毒肺炎进展情况截止2021年9月12日，全国（不含港澳台）累计确诊病例95,248人，现有确诊病例751人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例89,861人，境外输入累计确诊病例8,645人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年9月12日，全国累计接种新冠病毒疫苗21.48亿剂次。

截止2021年9月12日，海外累计确诊病例2.25亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共4,185万人，其次为印度与巴西，分别确诊3,326万人、2,100万人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年9月11日，全球累计接种新冠疫苗56.95剂次，接种比例（完全接种人数/总人口数）为29.74%。

核心观点医药生物板块估值已处于历史地位水平，多数核心资产当前估值进入合理区间，其基本面良好，业绩成长性确定，建议积极把握错杀、超跌带来的价值投资机会。

行业政策方向明确，持续加速内部分化，建议长期关注：（1）创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等；（2）医疗外包服务（CDMO/CMO/CRO）：创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；（3）自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。

风险提示行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。