东海证券-虹软科技-688088-视觉人工智能领先企业-190709

《东海证券-虹软科技-688088-视觉人工智能领先企业-190709（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-虹软科技-688088-视觉人工智能领先企业-190709（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点：
        国内领先的视觉人工智能解决方案提供商。虹软科技及其子公司通过20  多年在数字影像及计算机视觉领域的长期研发投入，积累了大量底层算法。在技术的产品化过程中，公司结合行业需求，整合各类算法，与全球消费电子领导厂商深度合作，实现了核心技术的更新迭代和产品的持续创新。
        公司营收和净利润保持较快增长。公司近几年营业收入和净利润总体保持较快增长。2016-2018  年，公司营收从  2.61  亿元增加到  4.58  亿元，2017年和  2018  年的增速分别为  32.54%和  32.42%；归属母公司股东的净利润从0.8  亿元增加到  1.58  亿元，2017  年和2018  年的增速分别为  7.43%和  82.49%。
        公司市场地位突出，客户壁垒较高。公司是智能手机视觉人工智能算法供应商，目前公司已在视觉人工智能算法行业形成了良好的口碑，每年约  50%的收入来自境外客户，客户遍布全球，是一家国际化公司。公司算法产品基本覆盖安卓手机品牌。2018  年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌主要机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。
        公司技术能力被市场认可。经过长期的潜心研究，虹软科技已掌握了诸如人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等各类核心技术，构建了完整的视觉人工智能技术体系，且公司对相关算法技术的理论基础、实现方法等有着较为深入的理解和实践。公司的算法积累是为各个行业客户解决复杂的视觉问题及为全球用户带来更好用户体验的重要基础。
        人才优势。截至  2018  年  12  月  31  日，虹软科技研究团队拥有  374  人，占公司全部人员比例的  65.73%。研发队伍员工年龄、学历、从业年限结构合理，内涵活力并重，是虹软科技研发实力始终保持行业领先的重要保障，也是虹软科技不可替代的巨大优势。
        募集资金用途。本次计划发行不超过  4,600  万股。公司本次募集资金运用围绕主营业务进行，均投向科技创新领域。主要有智能手机  AI  视觉解决方案能力提升项目，IoT  领域  AI  视觉解决方案产业化项目，光学屏下指纹解决方案开发及产业化项目，研发中心建设项目。
        盈利预测：  根据行业的发展趋势及公司的发展预期，预计公司2019-2021  年总体收入分别为  6.09、7.68  和  9.58  亿元，同比增速为  33.04%、26.08%和  24.71%；归母净利分别为  2.13、2.91  和  3.81  亿元，同比分别增长35.25%、36.80%、30.59%。以发行后总股本  4.06  亿股计算，2019-2021  年EPS  分别为  0.52、0.72  和  0.94  元。参考对比公司中科创达最近的  PE（TTM）值，我们认为公司合理的  PE(TTM)区间在（60,70）之间，则公司  2019  年的合理股价为  31.2  元-36.4  元。
        风险提示
        手机行业下滑风险，技术迭代风险。