天风证券-建筑材料行业：关注需求主线，把握核心龙头-190710

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        板块半年度涨幅居前，水泥板块表现更加优异
        水泥板块的绝对收益主要受益于贯穿整个上半年的供给侧改革政策，水泥价格保持了高位运行，管材、玻璃、其他消费建材受地产竣工增速下滑拖累，玻纤受贸易战以及新增产能过快影响，均表现不如水泥。相比钢铁、煤炭板块，水泥的区域属性带来了结构性机会，高集中度也有利于价格的传导。2019  年上半年建材板块平均  EPS上升幅度十分明显，板块表现较好，水泥板块表现更优。
        外需、消费整体边际趋弱，基建投资确定性较强
        出口存在压力、消费需求改善需时日、地产政策改善预期逐步增强然而难以出现全面放松，在此情形下，基建投资增速回升是大概率事件，但客观而言，基建回暖的诸多动能仍将受到限制，尤其在地方政府去杠杆的大背景下，表外融资的回归表内和项目投资规范性增加的大方向依然会延续，基建投资呈现边际改善的趋势。
        水泥：以基建为主线，找出区域最优解
        水泥板块将会呈现个股逻辑主导下的阶段性投资机会，推荐攻守兼备的龙头海螺水泥，受益京津冀交通建设、雄安新区建设及周边区域价格提升的冀东水泥，受益西北需求反弹的祁连山、天山股份、宁夏建材，受益湖北及西南需求弹性+蒙华铁路通车降低煤炭成本的华新水泥，关注上峰水泥、万年青、港股中国建材、华润水泥。
        玻璃、玻璃纤维：关注重点公司的业绩拐点
        玻璃板块建议关注旗滨集团，玻璃价格在今年  2  季度企稳，下半年价格有望提升，业绩可期；公司所处华东华南市场供需结构好于全国；公司深加工业务今年稳步推进，估值处于较低水平，建议关注。玻纤板块，我们预计  2019  年下半年玻纤价格将会筑底，具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将持续巩固竞争优势。继续关注玻纤龙头中国巨石：同时关注玻纤及制品龙头中材科技、长海股份。
        成长建材存在结构性机会
        我们认为成长建材板块受到房地产需求边际趋弱的影响，整体经营情况将会阶段性承压，然而部分行业存在较为明显的内生性增长，值得重点关注。推荐防水行业龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、涂料龙头三棵树，关注管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材。
        风险提示：房地产需求出现大幅下降，地产企业回款不及预期，玻纤新增供给显著冲击价格，水泥需求大幅下滑，水泥价格大幅下跌。