兴业证券-云海金属-002182-业绩预告修正超预期，经营利润大增-190708

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        公司公告：预计  2019H1  归母净利润为  2.6-2.8  亿元，同比增长  79%-93%，大幅上调原有业绩预告。
        公司业绩大幅超期。上半年公司实现业绩大幅上修的主要原因有两个：一是经营业绩大幅上涨，超市场预期。二是部分拆迁补偿款到位。拆迁补偿款预计约为  1.3-1.5  亿元左右。公司  6  月中旬公告签署洪蓝、晶桥两个项目补偿总金额为  3.45  亿元（不含税），其中  40%将在签署协议后  10  日支付，预计剩余部分将在后续结算。预计上半年主营业务经营的归母净利润达到  1.2-1.4  亿元，较先前预告的  0.9  亿元下限至少增长  30%。经营业绩大幅增长的原因主要是镁价走高、单吨利润上涨。2019  上半年镁锭均价达到  17950  元/吨，同比增加  1640  元，而硅铁价格同期下跌  880  元。我们测算的单吨镁锭毛利较上年同期增加  2400  元左右。镁锭盈利的大幅增长带动公司业绩的增长。
        继续看好镁行业盈利以及公司在精深加工方面的布局。传统夏季高温来临，镁冶炼生产将逐渐受限，支撑镁价，有利于公司原镁业务继续保持较高毛利。深加工业务板块，公司积极布局镁合金深加工领域，宝钢金属的入股也有利于发挥两者的协同效应，拓展汽车镁合金市场。
        盈利预测与评级：调整公司  2019-2021  年业绩预测，预计分别实现归母净利润  6.08  亿元、4.4  亿元、5.81  亿元，其中  2019  年净利润中包含拆迁补偿款，预计实际上的经营归母净利润为  2.5  亿元。对应  2019-2021  年的  EPS分别为  0.94  元、0.68  元、0.90  元，以  7  月  8  日收盘价的  PE  为  8.0X、11.0X、8.3X，维持对公司的“审慎增持”评级。
        风险提示：镁供需低于预期，价格大幅下跌；新项目投产不及预期