申港证券-申港本周说2019年7月第2周-190709

《申港证券-申港本周说2019年7月第2周-190709（48页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申港证券-申港本周说2019年7月第2周-190709（48页）.pdf（48页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资摘要：
        上周上证综指上涨  1.08%，周成交额  1.08  万亿元；上证  50  上涨  1.07%，沪深  300  上涨  1.77%，创业板指上涨  2.40%。市场对于货币政策的宽松预期已初步形成共识，虽然美国六月非农数据超预期好转，但整体全球货币宽松趋势未变，我们维持对于利率敏感型行业非银、地产、银行和汽车的推荐。但伴随反弹的逐步深化，建议逐渐对市场的边际变化加大关注力度。
        伴随非农数据超预期带动的美联储降息预期下滑，本周全球市场出现调整，初步证明我们此前的观点：市场的本轮反弹实质上是全球流动性拐点带动的资本市场新周期。伴随本周四晚  7  月初领失业金人数数据的验证，市场的反弹是否戛然而止将得以定论。
        对于当前  A  股而言，市场反弹的趋势似乎不及抱团所形成的结构性牛市让人关注。我们将抱团分为三个阶段，并认为市场对于抱团行为的理解多数时候为资金的“避险”行为资金以“避险”为目的的买入行为，依然忽略了抱团前两个阶段对于基本面的追逐。这一“避险”主要为对于抱团标的的被动增配，可以源于对市场/经济基本面的不信任，也可以源于规避“踏空”风险的刚性需求，但更多所表现出的，是对于大规模风险事件预期的波动性的规避。
        我们认为，市场抱团所规避的首要风险来自：1）全球经济的新下行周期；以及  2）贸易摩擦的不确定性。其中，第二点应为抱团趋势自去年开始强化的主要原因。在去年二季度前，白马蓝筹的超额收益主要来自确定性的业绩增长及市场广泛认可。若按照我们的分类方法，则  16Q2-16Q4  为第一阶段、17Q1-18Q1  为第二阶段、18Q2-今为第三阶段。而全球经济的新下行周期可能将成为强化抱团趋势的新因素。据此我们判断，抱团的终结将来自于：
        1）  贸易摩擦预期的平滑，也就是贸易摩擦真正进入攻坚期间/摩擦结束。
        在谈判期和预热期，市场的风险偏好变化最大，这一变化在显著催生投资者的避险需求。若贸易摩擦结束或开始正式执行，则市场预期的波动将大幅下降，资金的避险需求反而有望宣告结束。
        2）  全球经济新下行周期被证伪或真正开始。
        我们认为，贸易摩擦和全球经济的边际变化是预判抱团趋势最重要  的两个因素。在当前数据下线性外推，若贸易谈判得以在四季度敲定，且全球经济四季度确定性下行，那么我们判断抱团趋势的终结可能在今年四季度。
        我们精选申港行业本周说内容如下：
        策略本周说：为何我们说抱团的终结可能在今年四季度？
        家电本周说：厨余垃圾处理器将全面普及？No！
        汽车本周说：6  月份重卡销量数据点评。
        计算机本周说：积极把握  ETC  行业爆发带来的投资机会？
        电新本周说：影响储能经济性的因素有哪些？
        机械本周说：垃圾分类对于注塑机的潜在需求。
        化工本周说：粘胶短纤价格反弹还是反转？
        传媒本周说：斗鱼即将上市  看好游戏直播行业。
        风险提示：政策风险、大盘下行风险