东兴证券-教育行业：新规助推教育规范与公平，师资与教学质量将成核心竞争点-190710

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        投资摘要：
        事件：中共中央、国务院印发《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》（以下简称《意见》）。
        我们早在年初的行业报告《找准定位，民办教育仍大有可为》中指出，“由于教育行业的公益性，虽然允许盈利性的存在，但教育质量与教育公平仍然是国家会给予把控的方向”。此次的《意见》延续了一贯的政策方向，重点指向义务教育阶段的教学质量和教育公平。
        促进教育公平，突出素质教育发展。《意见》禁止了义务教育阶段学校通过选拔的方式进行招生，并且要求民办学校与公办学校同步招生、随机录取。这有利于防止学校为了升学率而产生抢夺优秀生源的恶性竞争，使行业规范进一步完善。虽然这对于“培养尖子”带来了一定阻碍，但义务教育阶段，基础性和普及化的教育仍为主要培养方向。此外，《意见》重点突出了对于学生素质的培养，并且提出高中招生要基于考试成绩和综合素质评价两者。这是提升学生未来学以致用能力、创新能力的重要方法，未来将有望进一步落实到具体评价体系上，从而推动素质教育的落实。
        生源因素被淡化，师资与教学质量成为学校核心竞争力。在公私立同步招生、摇号入学背景下，学校生源将趋于平均化，生源因素降低，教学质量成为衡量学校的重要因素。具备优质师资力量和体系教学模式的学校将具有核心竞争力，关注民办学校中教师学历背景等因素，如睿见教育有  80%以上的教师是本科及以上学历，显著高于整体行业约  70%的平均值。此外，教育资源均衡化才应是教育公平实现的重要保障，建议关注未来师资合理配置相关政策的进展。
        推进“教育+互联网”发展，教育信息化前景广阔。2019  年作为教育信息化  2.0元年，在本次《意见》中进一步强调。按照“各级政府在教育经费中不低于  8%的比例列支教育信息化经费”的口径来测算，预计  2020  年教育信息化经费投入将超过  3500  亿元。《中国教育现代化  2035》中曾提出力争全国中小学互联网接入率达到  97%以上，信息化手段将在推进教育公平化发展上作出重要贡献。
        投资策略：K12  学校方面建议关注行业龙头，以及教学质量具备竞争力的企业。此外，我们长期看好职业教育领域发展，建议关注民办职业教育领先企业中教控股（0839.HK），职业技能培训龙头企业中国东方教育（0667.HK），以及招考培训行业领先企业中公教育（002607.SZ）。
        风险提示：超预期政策出台，教育恶性事件发生，上市公司业绩不及预期。