国金证券-健帆生物-300529-半年报预增，继续高速成长-190710

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        业绩简评
        公司公布  2019  半年度业绩预增，预计归母净利润  2.83  亿元-3.25  亿元，同比增长  35%-55%；中值  3.04  亿元，同比增长  45%。
        上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为  3,360  万元，其中一季度  810万元；去年同期  3279  万元；如按中值计算，上半年扣非净利润  2.71  亿元，同比增长  53%。
        如果按照中值计算，Q2  实现归母净利润  1.75  亿元，同比增长  46%；实现扣非归母净利润  1.49  亿元，同比增长  54%。
        经营分析
        公司  2019  年上半年公司继续高成长，二季度公司成长节奏与一季度基本接近，业绩表现略超市场预期。公司共有营销和学术推广队伍  700  多人，肾病领域进入超过  4000  家医院，已经基本完成了对国内主要透析终端的初步覆盖，但平均用量和患者使用率仍有较大提升空间，未来成长空间广阔。
        公司独家代理众惠保险推出的爱多多肾病保险计划已完成了银保监会备案并开始试销，还将会根据市场调研和试销的结果对保险产品提出建议，由众惠保险不断地完善保险产品。考虑中国的肾病患者群体极其广大，且类似保险产品相对匮乏，我们认为这一保险产品具有可观的市场潜力，同时终末期肾病患者保障水平的提升也有望促进公司产品更广泛的应用和销售。
        盈利调整及投资建议
        我们看好公司作为国内血液净化领先企业的成长空间，公司有望在血液灌流及血浆吸附产品不断提升渗透率和覆盖面的同时，实现产品线的丰富，在肾病、肝病、危急重症领域实现体系化的成长。
        考虑公司肾病和肝病血液净化业务发展迅速，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  5.71、7.70、10.26  亿元，同比增长  42%、35%、33%。
        维持“买入”评级
        风险提示
        2019  年  8  月  2  日公司有  3.05  亿股解禁，占总股本  73.5%；血液净化行业的整体监管风险；产品结构相对单一的风险；医保降价风险；行业安全事故风险。