天风证券-工业大麻行业专题电话会议之4：加拿大专家如何看待行业发展？-190709

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        天风证券中小市值团队一直持续跟踪工业大麻行业，年初以来我们发布了多篇行业的深度报告，为大家提供工业大麻普及的内容，持续跟踪产业的动态。这两周我们团队主持、参与了香港和黑龙江两场大型工业大麻的会议，与国内外专家探讨了产业发展趋势。
        工业大麻它本身不是毒品的范畴，它的提取物  大麻二酚、纤维还有种子有非常多的功效，是近年来蓬勃发展的一个新兴产业。据  NFD  报告显示，加拿大是全球工业大麻最大的生产国也是合法化最早的国家之一。加拿大的产业链诞生了一些百亿美金市值的公司。最近很多投资者也向我们咨询关于加拿大行业的情况。今天特别荣幸邀请到了加拿大的专家和大家一起探讨：目前加拿大产业的发展情况以及合法化的原因是什么？市场规模有多大？领先公司有什么类型特点？
        加拿大市场蓬勃发展，竞争受资本和牌照制约
        工业大麻在加拿大的种植历史悠久，现在在工业大麻合法化的前提下开始了新的发展。大麻主要成分  大麻二酚  的价值获得全球医疗行业的认可，可用于营养保健品和药品等。加拿大政府允许所有大麻的持牌公司和工业大麻持牌公司可以通过工业大麻的种植和萃取取得相关的  大麻二酚  产品，再发展到保健品和药品。但是加拿大目前依然是有限竞争的市场，原因在于市场竞争再激烈也受到资本和牌照的限制，没有足够的资本、没有能力取得牌照的公司很难进入市场。
        好品质提升得率，生产销售一体化有利于管控成本
        目前  大麻二酚  的萃取成本约为  3000—4000  美金每千克。如果种子的  大麻二酚  的含量为  1%，100  千克干花能提取约  1  千克  大麻二酚  提取物。对于含量为  17%的种子品种，100  千克的  大麻二酚  干花可以萃取得到  15  千克以上的  大麻二酚  提取物，较大提升了利润空间。随着未来竞争加剧，成本管控会较大地影响公司效益，生产和销售一体化避免公司从外采购原材料，从而降低成本，提升效益。
        加拿大牌照申请也不简单，投资者需要加强分辨。
        加拿大专家表示，2018  年  12  月，美国总统特朗普正式签署《农业法案》，工业大麻在美国全联邦实现了合法化，随后加拿大工业大麻也合法。所有参与申请工业大麻牌照的公司首先要通过加拿大安全局的背景调查，再进行卫生部第二步的技术认证。按过去几年的经验，全新牌照申请需要  3—5  年时间。加拿大政策规定，所有的持牌的工业用大麻公司只能做种植，持牌的工业大麻公司和持牌的全牌照公司可以合作进行萃取和产品开发。国内投资人到海外投资工业大麻公司，首先看该公司的合作主体是不是全牌照公司，包括医药用大麻、工业用大麻以及进出口、萃取的牌照。
        风险提示：工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、  交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。