新时代证券-利安隆-300596-业绩维持高增长，产能有序投放下未来依然可期-190710

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        事件
        公司  7  月  10  日晚间发布业绩预告，预计  2019  年上半年归属于上市公司股东的净利润盈利约  1.12  亿元-1.16  亿元，同比增长  30%-35%。预计本报告期非经常性损益的金额约为  800  万元，去年同期为  384.47  万元。
        行业龙头地位凸显，产能投放下市场份额将进一步提升
        根据公司公告，公司截止  2018  年底共有抗老化剂产能  3.89  万吨，根据公司产能规划，公司宁夏工厂  2019  年将再投放  4000  吨抗老化剂，常山科润的  4000  吨光稳定剂也即将在三季度投放，产能同比增长  20.57%。新投放产能将大幅改善公司的产品结构并解决产能不足的瓶颈，公司业绩在  2019  年将大概率维持高速增长。此外公司珠海一期  2  万吨抗氧化剂目前正在有条不紊的建设中，公司未来的发展在产能上将得到的保证。
        在  2019  年受中美贸易摩擦升级、经济周期导致的下游个别行业增长放缓等不利因素的影响下，公司仍然保持高速增长主要是得益于公司完善的销售网络、强大的技术研发实力及快速的客户反应能力，在公司自身快速发展的建设过程中公司在国内的抗老化剂行业市场份额也快速提升。
        收购衡水凯亚落地，并表后业绩将再上台阶：
        公司收购衡水凯亚化工已落地，并于  7  月开始并表，根据公司公告衡水凯亚  2019  年  1-2  月份完成净利润  1800  万,2019  年全年业绩有望超过并购承诺的  5000  万，并表后公司业绩将再上台阶。收购完成后，公司将继续投入完善凯亚的下游成品产能建设，未来公司在受阻胺类光稳定剂行业的话语权将进一步提升。
        盈利预测及评级：
        我们预计公司  2019-2021  年净利润分别为  2.54、3.21、3.86  亿（不含凯亚利润），考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定且公司加速布局全产业链，看好公司产能释放带来业绩稳定增长，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：产能扩建不达预期，营销渠道拓展、U-pack  开发受阻影响销量。