西南证券-清溢光电（A19179）：清溢光电国内领先的掩膜版厂商-190710

《西南证券-清溢光电（A19179）：清溢光电国内领先的掩膜版厂商-190710（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-清溢光电（A19179）：清溢光电国内领先的掩膜版厂商-190710（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        清溢光电：国内领先的掩膜版生产企业  ]  。公司创立于  1997  年  8  月，由清溢精密光电（深圳）有限公司整体改制而来，主要从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务，是国内成立早、规模大的掩膜版生产企业之一。公司拥有深圳市光掩膜技术研究开发中心和广东省光掩膜工程技术研究开发中心，在国内掩膜版领域，代表了中国掩膜版产业的领先技术水平。作为中国大陆早的掩膜版厂商之一，清溢光电通过不断进行研发投入和产品创新，技术始终保持国内领先，其掩膜版产品多次填补国内空白：2007  年  8  月，建成国内第一条  5  代  TFT  用掩膜版生产线；2012  年  1  月，研发生产国内第一张  4.5  代AMOLED  用掩膜版等。
        主营业务突出，高研发助推产品结构升级。公司营业收入规模呈稳步增长趋势，2016  年度、2017  年度及  2018  年度，公司的营业收入分别为  3.1  亿元、3.2  亿元及  4.1  亿元，2017  年较之  2016  年小幅上涨  1.5%，2018  年较之  2017  年涨幅为  27.6%；2016  年度、2017  年度及  2018  年度，公司归母净利润分别为  4574万元、3866  万元及  6265  万元，2018  年出现大幅上涨，涨幅为  62.1%。公司为国内掩膜版行业的领先供应商，由于掩膜版属于技术密集型产品，公司持续在高精度、高世代掩膜版产品、掩膜版生产配套设备开发等领域保持较高的研发投入，由  2016  年度的  1413  万元增加至  2018  年度的  1668  万元。公司的研发项目与产品结构升级趋势、产业发展方向高度相关。
        掩膜版市场需求稳增，发展前景广阔。根据  IHS  报告，在平板显示领域，2017年全球平板显示掩膜版需求为  774  亿日元，其中中国大陆需求为  246  亿日元，占全球市场需求的  32%，预计  2020  年中国平板显示产能的全球占有率将达到52%。在半导体芯片领域，根据  SEMI  公布的报告，2017  年全球半导体芯片掩膜版市场增长  13%，以  37  亿美元市场规模创下历史新高，预计  2019  年市场规模将超越  40  亿美元。受益于过去几年中国大陆晶圆制造的快速发展，中国大陆半导体芯片掩膜版市场规模出现快速增长的趋势。
        优质产品提升品牌地位，竞争优势突出。公司主要从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务，是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，产品主要应用于平板显示、半导体芯片、触控、电路板等行业。公司始终坚持自主研发创新，代表了国内掩膜版企业的领先技术水平。掩膜版产业位于电子信息产业的上游，其主导产品掩膜版是下游制造商生产制造过程中的核心模具，电子元器件制造商的产品则广泛应用于消费电子、家电、汽车等电子产品领域。因此，掩膜版行业的发展与其下游电子元器件行业乃至终端电子消费品行业的发展密切相关。下游行业市场规模的不断增长也为本行业提供了更为广阔的市场空间。
        风险提示：重资产经营的风险；市场竞争加剧的风险；下游产业结构调整风险；原材料价格波动的风险；主要原材料出口国和主要产品进口国政策调整风险。