西南证券-华测检测-300012-业绩大幅增长，精细化管理成效明显-190709

《西南证券-华测检测-300012-业绩大幅增长，精细化管理成效明显-190709（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-华测检测-300012-业绩大幅增长，精细化管理成效明显-190709（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：公司发布2019  年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长  195%-225%，公司盈利  1.5  亿元-1.7  亿元。
        业绩持续大幅增长，精细化管理效果逐步显现。2019H1  公司持续高增长，同比约  2  倍幅度增长，主要系公司自去年下半年精细化管理持续推进，经营效益不断提升。此外公司收到多项政府补助，预计非经常性损益对净利润影响额为  3900万元（+41%），考虑扣除非经常性损益公司也仍保持业绩高增长。19Q1  公司实现营收  5.7  亿（+26%），实现归母净利润/扣非归母净利润  4538/2792  万元，同比扭亏（18Q1  归母/扣非归母净利分别亏损  2428/3338  万元），净利润恢复提升至  8.4%。我们测算  2019Q2  单季度净利润约  1-1.2  亿，若收入保持较稳健增长，公司净利润率水平将进一步提升，精细化管理效果逐步显现。
        新管理团队到位后降本增效明显，助长多领域增长，股权激励促进长期发展。2018  年起原  SGS  集团全球执行副总裁申屠总裁加盟公司后推行精细化管理，自  2018  下半年起降本增效明显，实现管理及业绩的双重改善。后续高端人才持续引进，新任副总裁曾啸虎是原  SGS  中国工业、交通及消防科技事业群总经理，王晓谦曾任程智科技总经理。高端人才的加入有望助力公司电子/工业事业部的增长，享受未来国家重点行业增长红利，打造新增长引擎。同时，公司  2019  年再次推出股权激励和员工持股计划，对核心技术人员和中高层管理人员进行激励。将进一步激发员工热情，鼓励公司相对弱势领域人才，绑定上下利益，提升公司整体业绩。
        好赛道中的龙头公司，看好长期发展。检测行业覆盖面广，2017  年检验检测服务业实现收入同比增长  15%，处于快速稳定发展通道，市场空间广阔。机构共计  36327  家，其中民营检验检测机构增长最快，占增长总数的  79.8%。同时，当前国内检测市场并未完全开放，事业单位机构占比仍有  31%，随着体制改革、市场化程度加大，第三方检测为必然趋势。公司深耕检测行业多年，产品链齐全，为国内民营第三方综合性检测龙头，未来各细分领域有望充分受益行业发展红利，享受行业渗透率及集中度的提升，长期稳健增长。
        盈利预测与投资建议。预计  2019-2021  年  EPS  为  0.23  元、0.31  元、0.40  元，对应  PE  44/33/26  倍，对标国际巨头，看好长期发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
        风险提示：实验室产能利用率提升不及预期风险；市场拓展不及预期等风险。