国联证券-安迪苏-600299-维生素A价格上涨，液蛋市占率稳步提升-190706

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        事件：
        上半年蛋氨酸反倾销立案调查，进口大幅增量，出口同比增20%。公司蛋氨酸产品生产正常，积极推广液体蛋氨酸产品。维生素A价格反弹，公司5000吨维生素A产能有望受益。
        投资要点：
        蛋氨酸进入反倾销调查，利于公司液体蛋氨酸推广
        本次调查确定的倾销调查期2018年1月1日至2018年12月31日，产业损害调查期2016年1月1日至2018年12月31日。2018年中国市场蛋氨酸供应量30.8万吨，需求量25.0万吨，2018年进口固体蛋氨酸占中国蛋氨酸供应的55%，新加坡、马来西亚和日本固体蛋氨酸进口总量占中国蛋氨酸供应的42%。公司为国内液体蛋氨酸的主要供应商，液体蛋氨酸有诸多优势，随着南京工厂产能的扩充，公司国内液体蛋氨酸的占有率将大幅提升。
        供给集中度高，维生素A价格上涨
        维生素A产品技术壁垒高，产品集中度高，近十几年没有新进入者，国外厂家设备出现事故，国内厂家进入检修季，价格有望上涨。
        公司积极推进“双支柱”发展战略
        特种产品板块增长迅速，“双支柱”战略初见成效。公司特种产品业务助力公司产品业务实现丰富多样化，在高速成长的同时保持较高盈利能力，成为公司盈利重要来源；公司收购纽蔼迪公司有效扩大公司的产品组合，纽蔼迪和原有业务形成协同效应。
        盈利预测
        我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.47元、0.55元、0.65元，对应当前股价市盈率分别为24倍、20倍、17倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        工艺安全事故；产品推广不及预计；下游需求大幅下滑