东方证券-蓝光发展-600466-半年业绩同比翻番，积极开拓二线城市-190710

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        事件
        公司发布  2019  年半年度业绩预增公告，预计  2019  年半年度归母净利润较去年同期增加  6.3  亿元，同比增长约  101%。
        核心观点
        半年业绩同比翻番，成长属性凸显。公司发布  2019  年半年度业绩预增公告，预计半年度业绩同比增长  101%，连续第二年实现半年度业绩同比翻番，公司的成长性在行业内亦属领先。根据公司的股权激励计划，其行权考核业绩为  2018-2020  年的业绩不低于  22/33/50  亿元，其中  2018  年业绩承诺已达标，我们预计公司完成剩余  2  年的业绩承诺亦为大概率事件，对应未来两年的业绩增速均将超过  50%，业绩增速在行业内名列前茅。
        积极开拓二线城市，坚定贯彻全国化布局战略。根据公司公告数据，2019  年1~6  月，公司累计获得  28  个项目，合计建筑面积  421.4  万方，其中二线城市的项目建面合计  264.2  万方，占比  63%，三四线城市的项目建面合计  157.2万方，占比  37%。公司今年以来明显加强了二线城市的战略布局，新增项目中二线城市的占比显著提升，但拿地均价并未明显提升，2019  年上半年公司新增项目的平均楼面均价仅  4038  元/平，体现出公司在土地投资端的能力日趋成熟。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级，维持目标价  8.19  元。我们预测公司  2019-2021  年每股收益为  1.17/1.72/2.19  元。根据可比公司  2019  年  7X  的  PE  估值，我们给予公司2019  年  7X  的  PE  估值，对应目标价  8.19  元。
        风险提示  
        房地产销售规模不及预期。
        布局城市调控政策力度超预期。