一德期货-甲醇半年报：短期延续宽幅震荡，在弱势中孕育希望-190710

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        内容摘要
        下半年国内投产大幅增加；
        下半年外围新增产能不多；
        三季度烯烃集中投产；
        下半年库存或先去后累。
        核心观点
        三季度国内甲醇预计投产  260  万吨，中安联合  170  万、晋煤中能  30万吨、盈德气体  60  万；四季度预计投产  380  万吨，兖矿榆林二期  70万吨、内蒙荣信二期  90  万吨、宝丰  220  万吨。
        7-9  月份，预计诚志、中安、鲁西、宝丰、康乃尔将依次投产，此外常州富德  30  万吨也有望在  9  月份重启。
        7  月预计沿海到货依然较多，但随着诚志二期正式投产，预计每月将有额外  15  万吨甲醇被固定消耗，因此沿海累库趋势可能会放缓，库存变化将更依赖于进口到货数量；内地方面，预计短期仍会以降价销货为主，价格将考验成本支撑，中期看  8-9  月份宝丰投产后内地可能转为被动去库格局。
        下半年整体来看，烯烃投产基本均在三季度，甲醇投产三、四季度均有，四季度相对更多，因此我们预计  8-10  月份随着多套烯烃装置投产进入去库阶段，11  月份随着宝丰  220  万吨甲醇投产，11-12  月再度回归累库。
        展望后市，“三价”纠结的下限较难突破，可能延续支撑效果；若沿海利润走强，利润有望从产业链终端传导至前端，进而带动甲醇上涨；若供需趋紧进入去库进程，甲醇期货和基准现货价格走势也可能靠近区间上限。
        2019  年下半年，宏观氛围进入中美贸易战缓和及全球货币降息周期，带来的可能结果是终端需求的复苏及钱货比的上升，因此商品总体基调可能是回暖。甲醇因其供过于求及高库存，虽于大宗商品中属于偏弱势的品种，但大氛围之下也不排除上涨的可能性。