国信证券-蓝色光标-300058-2019年中报业绩预告点评：主业经营稳健，投资收益大幅增加-190711

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        事件：预告半年度净利润高增长  
        公司预计  2019  年上半年实现归母净利润  45,000  万元-50,000  万元，较上年同期增长  42.89%-58.77%。
        主业经营稳健，投资收益大幅拉升业绩  
        由于  2018  年上半年腾讯广告预算投入大幅增加，2018  年上半年公司收入及扣非归母净利润产生较大基数，公司  2019  年上半年收入预计保持稳定增长，其中一季度收入及扣非净利润增速分别为  11.36%和  13.18%，同时受益于大数据及智能算法等技术赋能公司经营效率，净利率保持稳步提升。
        公司  2019  年上半年预计将确认大幅投资收益，显著拉升业绩。其中，2019Q1公司出售其持有的“汇智”5%的股权产生较大投资收益；2019Q2  公司参股的拉卡拉成功登陆资本市场，公允价值变动产生的损益变化预计将有明显增加。此外，公司  2019  上半年有息负债预计大幅下降，财务压力降低。
        技术持续提升经营效率，现金流持续改善  
        公司  2018  年起基于大数据及智能算法等技术，开发一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评估的营销全产业链产品，大幅提升服务效率（提升ROI，并积极拓展企业  CRM  业务）及员工工作效率（例如自动辅助写方案的产品等），进而有效提升公司经营效率，提升净利润率。2019  年公司持续大力推进基于营销科技的营销智能化转型，预计管理费用和销售费用占比将持续下降。
        此外，公司  2018  年起通过优化客户结构，对大客户应收账款等财务方面的管理管控与持续优化，有效提升了公司经营性现金流的正向调整；2019  年上半年预计经营性现金流持续改善，经营性现金流净额较上年同期大幅提升。
        盈利预测与投资建议  
        我们预计公司  2019/20/21  年归母净利润分别为  7.52/6.82/7.84  亿元，其中19  年归母净利润包含约  2.7  亿投资收益；预计  2019/20/21  年  EPS  分别为0.34/0.31/0.36  元，对应  PE  15/17/14  倍。看好公司海外业务增长及业务效率持续优化，维持“增持”评级。