一德期货-PVC半年报：低供应VS更低需求，价格区间收窄，以空为主-190704

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        内容摘要
        供应增速低是  PVC  上半年价格强势的根基。下半年，需求的跟进是重点，从宏观和微观看，需求增速最高在  3.1-4%。下半年投产，预期供应最低到  3%。小概率下半年需求较好，出现供应偏紧；大概率下半年的需求是平稳的，供略大于求。
        从估值看，PVC  价格处于区间上沿，短期底部支撑上移，顶部压力位上移，利多  PVC  价格。长期看，电石已接近顶部，外盘价格接近顶部，上下边界都存在下行，利空价格。
        从整体的格局看，PVC  现在处于较高位置，供需上的驱动仍偏上，但逐步走弱。短期  PVC  存在上行窗口，长期看  PVC  的下行边界下移，下行空间增大。下半年长线思路以空为主，找好底部支撑。
        从  PVC  预期产能投放较多，房地产和基建数据已回落，处于  3  年多强周期的  PVC  行业已有转弱迹象，因此倾向于突破被收窄  500  点的区间而下行。
        核心观点
        估值看，PVC  处于区间收窄的上沿；7-12  月，驱动逐步转弱
        供需大概率平衡略偏松
        仅有  500  点的波动区间将向下突破
        价格底部  5800-6400，短期顶部  7350-7500
        基差：7  月-8  月走弱，9-11  月走强，11  月后走弱，和需求淡旺季相匹配
        价差：九一反套，一五正套