光大证券-汽车和汽车零部件行业2019年6月汽车销量跟踪报告：国五车去库促市场环比改善，补贴过渡期拉动新能源车销量大增-190711

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        ◆汽车市场：  6  月销量  205.6  万辆，同比-9.6%，环比+7.5%
        汽车销售  205.6  万辆，同比-9.6%，环比+7.5%。其中，乘用车销售172.8  万辆，同比-7.8%，环比+10.7%；商用车销售  32.9  万辆，同比-17.8%，环比-6.5%。1-6  月汽车累计销量  1232.3  万辆，同比-12.4%；乘用车累计销量  1012.7  万辆，同比-14.0%；商用车累计销量  219.6  万辆，同比-4.1%。
        6  月末乘用车厂商库存较月初-14.0%。汽车经销商综合库存系数为1.38，同比-28%，环比-16.4%，库存水平降至警戒线以下。19  年  7  月  1日部分地区提前实施国六排放政策，终端零售降价促销，使国五车型渠道库存去化。
        ◆新能源车：6  月销量  15.2  万辆，同比+80.0%/环比+45.6%
        6  月，国内新能源汽车销量为  15.2  万辆，同比+80.0%，环比+45.6%；国内新能源汽车产量为  13.4  万辆，同比+56.3%，环比+19.4%。总体来看，6  月是新能源汽车补贴过渡期的最后期限，“抢装”效应明显。2019  年  6月，国内纯电动乘用车销量为  11.5  万辆，同比+123.6%，环比+54.2%；插电混动乘用车销量为  2.2  万辆，同比+1.5%，环比+5.3%。总体来看，6月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。
        ◆动力电池：6  月装机总量  6.61GWh，同比+131%/环比+16%
        根据高工产研锂电研究院的数据，2019  年  6  月，国内动力电池装机量为  6.61Gwh，同比+131%，环比+16%。总体来看，2019  年  6  月，新能源乘用车和客车装机量分别同比+162%和+38%，专用车同比大幅增长226%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比+149%、+70%。
        ◆投资建议：
        我们预计下半年在基数效应下，行业销量增速降幅收窄并有望转正。
        重点城市“国六”提前实施令经销商库存加速去化，预计今年  5  月至  7月份本轮主动去库过程有望结束，行业大概率于三季度开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
        A  股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。
        港股汽车方面：市场逐步从  5-6  月终端零售数据改善切换至中期业绩风险。鉴于行业基本面尚未企稳、市场风险，维持行业震荡走势判断，维持“中性”评级。建议关注长城汽车（H）和永达汽车。
        动力电池方面：2019  年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。
        ◆风险分析：
        行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。