东吴证券-电气设备与新能源行业点评：6月装机6.6gwh，同比+131%，环比+16%-190708

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        投资要点  
        根据  GGII  数据，2019  年  6  月新能源车产量  12.9  万辆，同比增长  95%，环比增长  16%。乘用车产量  11.3  万辆，同比增  95%，环比增长  16%；客车相较上月明显回暖，完成产量  7049  辆，同比增长  57%，环比增长  46%；专用车产  9292  辆，同比增长  151%，环比持平。2019  年  1-6  月电动车累计产量  60.9  万辆，同比增长  60%；乘用车累计生产  55.3  万辆，同比增69%；客车累计生产  3.09  万辆，同比下降  11%；专用车累计生产  2.48万辆，同比增长  26%。  
        我们根据  GGII  数据统计，6  月装机电量为  6.61gwh，同比增长  131%，环比增长  16%。2019  年  1-6  月累计装机电量为  30.02gwh，累计同比增长  93%。1）磷酸铁锂占比较  5  月有所下降：6  月铁锂装机电量为  1.70gwh，同比增长  70%，环比下降  2%，占比  26%；2019  年  1-6  月磷酸铁锂累计装机电量  7.66gwh，同比增长  23%，占比为  26%。2）三元：6  月装机电量4.35gwh，同比增长  149%，环比增长  24%，占比  66%；三元  2019  年  1-6月累计装机电量为  20.22gwh，同比增长  130%，占比  67%；锰酸锂  6  月装机电量为  0.07gwh。各车型平均带电量来看，6  月乘用车平均带电量维持高位，专用车平均带电量环比继续下降。6  月纯电动乘用车单车带电量  47.47kwh/辆，环比小幅提升，全年平均带电量上升至  46.86kwh/辆。6  月纯电动客车平均带电量环比有所下滑，为  175.10kwh/辆；纯电专用车平均带电量环比持续下降至  70.84kwh/辆。
        从电池厂商看，宁德时代  6  月装机电量  3.20gwh，同比大增  196%，单月市占率达到  48.4%。其次比亚迪  6  月装机电量  1.09gwh，同比增长  40%，市占率  16.5%。第三名为国轩高科，装机电量  0.47gwh，市占率  7.2%。  
        从车型来看，乘用车依然为电池消纳主力。6  月乘用车装机电量为4.84gwh，环比增长  21.5%，同比增长  170%，占比  73%；专用车装机电量  0.64gwh，同比下降  15.8%，环比增长  227%，占比  10%；客车  1.13gwh，同比增长  38%，环比增长  21.4%，占比  17%。从电池结构看，磷酸铁锂在专用车中占比快速下滑，6  月份铁锂在专用车占比下降至  66%，三元提升至  29%。  
        投资建议
        我们认为电动板块已明显见底，估值和市值在历史底部，充分反映  7  月销量平淡的预期，而政策层面开始转向积极，销量有望  8  月回暖，2020年不论是政策还是销量都是大年，Tesla  的  Model3  中国工厂落地，大众  MEB  平台车型落地，未来成长空间很大，锂电材料供需格局也将明显好转，因此重点推荐逐步布局龙头，锂电中游优质龙头（新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技；恩捷股份、杉杉股份、多氟多）；电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；核心零部件（汇川技术、宏发股份、麦格米特）；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂（天齐锂业，关注赣锋锂业）。
        风险提示
        投资增速下滑，价格竞争超预期。