西部证券-电气设备行业6月新能源车装机数据：政策切换刺激电车产量环增，电池龙头集中度提升-190709

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        核心结论
        事件：2019年6月行业装机电量为6.61GWh，环比增长16.5%，同比增长130.8%，累计同比增长93.2%，6月行业装机台数12.90万台，环比增长16.0%，同比增长95.3%，累计同比增长59.7%。
        过渡期末月产量增长明显，乘用车月度规模环比自降转升。6月，补贴过渡期于6月25日结束，政策刺激下新能源汽车装机台数环比增长16.5%。其中，乘用车、客车和专用车装机台数分别为11.26万台、0.70万台和0.93万台，环比分别变化+16.1%、+45.7%和0.5%，乘用车月度规模再次回升。整车企业对于小车的生产较为谨慎。同1月类似，客车和专用车的环比降幅较大，专用车累计同比减幅扩大。
        单车带电量环比再升，助力装机电量增长。6月，行业装机电量环比增长21%，同产量增速基本持平。其中，乘用车、客车和专用车装机电量分别为4.84GWh、1.13GWh和0.64GWh，环比分别变化21.5%、21.4%和-15.8%。乘用车单车带电量较5月环比提升，2019年1-6月累计单车带电量较2018年1-6月提升14.0pct。
        宁德时代市占率再升，比亚迪受累客车弱势。分电池企业看，宁德时代（300750.SZ）和比亚迪（002594.SZ）市占率合计70.6%。结构上双龙头表现不一，宁德时代市占率继续上升，比亚迪受累客车业务维持5月的相对弱势。亿纬锂能（300014.SZ）客车业务大幅增长，主要来自南京金龙放量。
        6月乘用车北汽新能源和比亚迪环比修复，客车表现不一。乘用车企业中，北汽新能源（600733.SH）表现最好，预计6月零部件供应短缺有所缓解。比亚迪乘用车业务开始修复，环比增长显著。客车表现不一，宇通客车（600066.SH）环比下滑，中通客车（000957.SZ）和南京金龙环增显著。
        投资建议：短期政策扰动，关注3季度产销表现。整体来看，政策刺激消失后，7月产销环比或存在压力。我们预计2019年新能源车产销仍将保持较高水平，期待下半年新车上市及销量旺季对新能源汽车产业链的拉动，建议关注估值回落、性价比提升的动力电池龙头宁德时代。
        风险提示：新能源车需求不及预期；政策支持低预期；燃料电池发展超预期。