华创证券-美亚柏科-300188-2019年中报业绩预告点评：投入加大拖累利润，全年表现值得期待-190712

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        事项：
        公司发布半年度业绩预告，营业收入同比增长约  15%~30%；实现净利润约  100万元-1000  万元，较去年同期  3976  万元下降约  97.49%-74.85%。
        评论：
        收入快速增长，投入加大拖累利润表现。2019  年上半年公司营业收入对比去年同期增长  15%~30%，主要由于国务院机构改革延续到一季度结束后，各主要行业客户的建设和采购需求在逐步恢复。由于大数据信息化产品和项目的验收周期较长，且上半年公司加强了大数据战略布局，增加了人员储备、及研发和市场推广力度，导致人工等费用有较大幅度增长，因此影响了公司上半年的净利润。考虑到公司整体收入实现主要集中在下半年，且电子取证和专项执法业务逐步恢复，同时大数据业务有望保持高速增长，我们认为公司全年业绩表现值得期待。
        转让控制权变身国企，业务发展进入新阶段。2019  年  4  月，股东通过协议转让及表决权委托方式，引入国投智能作为公司央企战略股东。公司股权结构优化，有利于进一步增强公司在电子数据取证、网络空间安全和大数据信息化的综合竞争实力，提高其行业地位，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力。2）股权转让完成后，郭永芳持有公司  16.88%股权，仍为第一大股东。国企的股东背景叠加民营企业的管理与活力，有望使得公司发展进入新阶段。
        大数据战略已上升为国家战略高度，公司积极布局成效显著。继  18  年全国公安厅局长会议明确提出把实施公安大数据战略作为一项“龙头工程”；19  年全国公安厅局长会议再次提出要“深入推进公安大数据建设应用”，公安大数据建设成为新一轮公安信息改革与发展的重点工作。面对行业发展机遇，在产品研发、人才储备和市场推广上提前布局，大数据全线产品获得客户认可，产品和解决方案也进入了一线和更多的省会城市。而且，公司积极开拓市场监管、海关等其他行业市场，实现了大数据平台建设的跨行业复制。大数据市场景气度高企，公司商机储备充分，19  年公司大数据业务有望持续高速发展。
        投资建议：我们预计下半年开始电子取证和专项执法业务将逐步恢复，同时大数据业务有望保持高速增长。维持公司  19-21  年归母净利润预测  3.99  亿、5.47亿、6.81  亿元，对应  PE  为  35、25、20  倍，维持目标价  22.58  元，维持“强推”评级。
        风险提示：电子取证业务增长缓慢；大数据业务拓展不及预期。