兴业证券-深南电路-002916-5G发力+4G扩容，驱动中报超预期-190712

《兴业证券-深南电路-002916-5G发力+4G扩容，驱动中报超预期-190712（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-深南电路-002916-5G发力+4G扩容，驱动中报超预期-190712（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：深南电路发布中报预告，2019  年上半年归母净利润预计为  4.21~4.77亿元，同比增长  50%~70%。
        此前我们预期公司上半年净利润同比增长  49%，而此次预告超预期，主要在于：1、2019  年上半年，公司订单相对饱满，产能利用率处于较高水平；2、南通工厂贡献新增产能，带动营业收入及利润较上年同期有所增长。
        从业绩驱动因素的角度，我们判断：在上半年  IC  载板新增产能尚未释放的情况下，深南电路业绩迎来爆发主要是由于  PCB、尤其是通信  PCB  产品出货的迅猛增长。
        5G  发力+4G  扩容，通信  PCB  需求旺盛。
        ①  4G  大扩容。2019  年初中国联通及中国移动相继进行  4G  基站和  4G  基站天线的大规模招标，我们据此测算：2019  年三大运营商  4G  基站建设量可达  60  万以上，而据工信部统计口径，2018  年三大运营商  4G基站建设量仅为  43  万站。
        ②  5G  发力。二季度华为出货增长强劲。2019  年以来，华为  5G  基站出货持续加速，3  月底出货  7  万站、5  月底  10  万站、6  月底更是达到  15万站。6  月  26  日，华为轮值董事长胡厚崑在  MWC19  中表示，2019
        风险提示：5G  建设不及预期的风险；宏观经济波动风险；大规模扩产后产能爬坡风险；原材料价格波动的风险。